2018-城投风险地图系列之一_湖南省城投企业信用风险排查_13页-1mb

湖南省城投企业信用风险排查总结

核心内容概述

本报告对湖南省城投企业信用风险进行全面分析，涵盖经济发展、财政实力、债务情况、城投企业概况、城投债概况、财务状况及监管处罚与信用事件等方面。总体来看，湖南省城投企业信用风险呈现结构性分化，债务规模持续扩张，隐性债务风险凸显，监管政策趋严，部分城投企业面临流动性压力与信用风险。

主要观点

1. 湖南省经济发展与财政状况

• 湖南省经济总量较大，2017年GDP为34590.6亿元，增速高于全国平均水平。
• 经济结构持续优化，三产占比分别为10.7%、40.9%、48.4%。
• 财政收入增速回落，部分市州财政平衡能力较弱，财政平衡率低于30%。
• 中央转移支付成为财政收入的重要来源。

2. 地方政府债务与隐性债务情况

• 显性债务总体可控，2017年地方政府债务余额为7667.49亿元，负债率22.17%，远低于警戒线。
• 隐性债务增长较快，若计入城投企业债务及政府付费型PPP项目，2017年隐性债务达1233.7亿元，较2016年增长29%。
• 隐性债务导致整体负债率上升至60.42%，风险不容忽视。

3. 城投企业概况

• 湖南省共有119家有存续期债券的城投企业，以AA主体为主，占比67%。
• 市属城投企业数量最多，占比69%；长沙、株洲、郴州、湘潭为城投企业聚集区。
• 城投企业以交通类、公用事业类、投控类为主，占比74%，其余26%从事土地整理及基础设施建设。

4. 城投债概况

• 截至2018年7月30日，湖南省存续期城投债共663只，债券余额6323.19亿元，仅次于江苏省。
• 债券发行成本高，加权平均发行利率为6.3127%，在全国排名第5。
• 2021年至2023年将进入城投债偿债高峰，未来5年平均到期规模超过1200亿元。
• 债券资金主要用于项目建设与运营，其中棚户区改造项目占比11.13%。

5. 城投企业财务状况

• 资产总额持续增长，2015-2017年年均增长率达15.69%，但资产负债率上升，从38.81%升至46.54%。
• 盈利能力下滑，2017年平均利润总额为2.45亿元，EBITDA/营业总收入均值为26.36%。
• 偿债能力分化严重，长沙市、岳阳市、常德市、湘潭市EBITDA/有息债务比值较低，短期偿债压力较大。

6. 监管处罚与信用事件

• 2017年以来，湖南省有多个城投企业因违法违规举债受到监管处罚。
• 邵阳市城市建设投资经营集团有限公司因募集资金用途变更未披露，受到严重警告处分。
• 双峰县部分城投公司因违规集资被查处，债务余额达4.05亿元。
• 耒阳市部分城投公司出现债务逾期，益阳市城投公司因未收到债务置换资金导致未能按时兑付债券。

关键信息汇总

地方经济与财政情况

• GDP总量：2017年为34590.6亿元，全国排名第9。
• 人均GDP：50563元，相当于全国平均水平的84.75%。
• 财政收入：2017年一般公共预算收入4656.7亿元，增速为7.38%。
• 财政平衡率：株洲、长沙财政平衡能力较强，部分市州（如邵阳、益阳）财政平衡率低于30%。

城投企业数量与结构

• 总数：119家，其中市属城投69家，占比最高。
• 主体评级：AA主体占67%，AA+及AAA企业22家，AA-企业17家。
• 区域分布：长沙、株洲、郴州、湘潭城投企业数量居前。
• 城投类型：以交通、公用事业、投控类为主，占比74%；土地整理类占比26%。

城投债发行情况

• 存续期债券：663只，债券余额6323.19亿元，全国排名第二。
• 新发行债券：2018年1-7月共发行63只，规模611.34亿元。
• 债券品种：以私募发行PPN为主，占比28%。
• 债券期限：以5年、7年中长期债券为主，占比68%。
• 发行利率：加权平均6.3127%，高于全国平均水平38.06bp。

城投企业财务状况

• 资产总额：长沙、常德城投企业资产均值超400亿元。
• 资产负债率：怀化、岳阳、衡阳城投企业资产负债率均高于50%。
• 有息债务均值：937亿元，长沙、株洲、湘潭城投企业有息债务规模较高。
• 偿债能力：EBITDA/有息债务比值较低，短期偿债能力较弱，37%企业净现金流与短期有息债务比值为负。

监管处罚与信用事件

• 监管处罚：邵阳市、双峰县部分城投企业因违规举债被处罚。
• 信用事件：耒阳市、益阳市部分城投企业出现债务逾期或兑付延迟。

风险提示

• 债务扩张：城投企业债务持续增长，隐性债务风险突出。
• 结构性分化：各市州城投企业财务状况差异显著，部分区域偿债压力较大。
• 监管趋严：政策环境持续收紧，城投企业数量与层级被严格控制。
• 流动性风险：部分城投企业因资金不到位导致债券兑付延迟，需关注其短期偿债能力。

本报告由中诚信国际研究院发布，仅供内部参考，未经授权不得传播或用于其他用途。