20180822-中诚信国际-城投风险地图系列之一_湖南省城投企业信用风险排查_13页_1mb

湖南省城投企业信用风险排查总结

核心内容概览

本报告对湖南省城投企业信用风险进行全面排查，分析其经济发展、财政实力、债务情况、企业概况、债券发行及财务状况，并总结政策环境与监管处罚情况，以评估当前湖南省城投企业面临的信用风险。

主要观点与关键信息

一、湖南省经济发展与财政状况

• 经济规模较大：2017年湖南省GDP为34590.6亿元，排名全国第9位，同比增长8.0%，高于全国平均水平。
• 经济结构优化：三产占比分别为10.7%、40.9%、48.4%，内需对经济增长的贡献增强。
• 财政收入增速回落：2017年湖南省一般公共预算收入同比增长7.38%，其中地方收入增长4.9%，财政平衡能力存在差异，部分市州财政平衡率不足30%。
• 中央转移支付重要：2017年中央补助收入为3289.9亿元，地方政府新增债券623.4亿元，合计达3913.3亿元，占财政收入的重要部分。

二、地方债务情况

• 显性债务可控：2017年湖南省地方政府债务余额为7667.49亿元，低于60%的警戒线。
• 隐性债务增长快：若将城投企业债务及PPP项目中政府付费项目纳入统计，隐性债务达1233.7亿元，较2016年增长29%，其中政府付费型PPP项目增长96.74%。
• 负债率上升：考虑隐性债务后，负债率升至60.42%，在全国排名靠前。

三、城投企业概况

• 主体评级分布：以AA主体为主，占比达67%，AA+及AAA企业共22家，AA-企业17家。
• 行政层级分布：市属城投占比较高，共69家，区县类城投46家。
• 区域分布：长沙、株洲、郴州、湘潭城投企业数量居前，湘西土家族苗族自治州、张家界等地区相对较少。
• 企业类型：以交通类、公用事业类、投控类等具有经营性资产的企业为主，占比达74%，土地整理类企业占26%。

四、城投债概况

• 债券规模大：截至2018年7月30日，湖南省存续期城投债共663只，余额达6323.19亿元，仅次于江苏。
• 发行成本高：2018年1-7月城投债加权平均发行利率为6.3127%，在全国排名第五，高于全国平均水平38.06bp。
• 资金用途：85%的债券用于项目建设与运营，15%用于偿还或置换前期债务，棚改债占比较高，达11.13%。
• 偿债高峰来临：2021年至2023年为债券到期高峰，平均到期规模超过1200亿元。

五、城投财务状况

• 资产总额增长：2015至2017年，城投企业资产总额年均增长15.69%，长沙、常德资产总额均超过400亿元。
• 负债水平上升：2017年资产负债率升至46.54%，部分市州（如怀化、岳阳、衡阳）超过50%。
• 盈利与偿债能力下滑：2017年平均利润总额为2.45亿元，较2015、2016年分别下降0.18亿元和0.62亿元。EBITDA/有息债务中位数为0.048，较2015、2016年持续下降。
• 短期偿债压力大：37%的城投企业净现金流与短期有息债务比值为负，短期偿债能力较弱。

六、监管处罚与信用事件

• 监管处罚：
  • 邵阳市城市建设投资经营集团有限公司因违规举债被暂停相关业务7个月。
  • 双峰县3家城投公司因违规集资被处罚。
• 信用事件：
  • 耒阳市部分城投公司出现债务逾期，称处于整合阶段。
  • 益阳市城市建设投资开发有限责任公司未能全额兑付债券，仅兑付3.67亿元，剩余兑付事项将另行公告。

风险排查结论

中诚信国际对湖南省119家城投企业进行了信用风险排查，主要从财务表现、业务运营、公司治理及外部支持等方面进行分析，具体结果需咨询中诚信国际研究院。

政策环境

• 债务管控严格：湖南省出台多项政策，严控债务增长，加强城投清理整顿，包括压减投资项目、限制城投公司数量、明确层级要求等。
• 政策执行力度大：在2018年，湖南省率先提出压减城投公司数量，要求市级不超过3家、县级不超过2家，并在2018年12月底前完成压减三分之二的任务。

总结

湖南省城投企业信用风险在政策调控和债务扩张的双重背景下呈现分化趋势。尽管显性债务总体可控，但隐性债务增长迅速，特别是政府付费型PPP项目，使整体负债率上升。城投企业以AA主体为主，市属企业占比较高，财务状况存在较大差异，部分市州城投企业面临较高的偿债压力。政策环境持续收紧，监管处罚和信用事件频发，显示出地方债务管理的严峻形势。