20180917-中诚信国际-城投风险地图系列_江苏省城投企业信用风险排查_3页_648kb

江苏省城投企业信用风险排查总结

核心内容概览

江苏省作为经济大省，其城投企业数量、债务规模及信用风险状况在全国处于领先地位。本报告对江苏省城投企业进行了全面信用风险排查，涵盖经济发展、财政实力、债务情况、政策环境、财务表现及信用事件等方面，旨在揭示其潜在风险并为市场提供参考。

主要观点

• 经济发展与财政实力：江苏省经济规模较大，结构持续优化，但区域发展不平衡，苏南地区经济实力较强，苏北地区相对滞后。全省财政收入增速放缓，但财政平衡能力整体较强，显性债务风险可控，隐性债务规模较大。
• 城投企业数量与结构：江苏省共有293家城投企业，数量居全国首位。其中，市属类城投占比最高，区县类次之。主体评级以AA为主，占比接近七成，市场化转型持续推进。
• 城投债规模与结构：江苏省城投债存续及新发规模均居全国第一，2018年1-8月累计发行城投债476只，规模达3193.86亿元。债券资金用途以偿还或置换前期债务为主，占比达63%。发行利率有所上升，加权平均发行利率为5.96%，高于全国平均水平。
• 财务状况：城投企业债务规模平稳扩张，但盈利能力提高，短期偿债能力有所改善。各市城投企业财务状况分化明显，镇江资产总额最高，南京、常州、无锡资产负债率较高，其余城市短期偿债能力较弱。
• 监管与信用事件：2017年以来，国家加强了对地方政府债务的监管，江苏省多家城投企业涉及违法违规举债行为。截至2018年8月，江苏省尚未发生公开债券违约事件。

关键信息

城投企业概况

• 数量：293家，全国最多。
• 主体评级：AA级占比约70%，AAA、AA+、AA-分别占14家、75家、3家。
• 行政层级：市属类城投145家，区县类108家。
• 区域分布：苏州、南京城投企业数量最多，均超40家；宿迁、连云港相对较少。
• 企业类型：交通类、公用事业类、投控类等具有经营性资产的企业占比超80%，从事土地整理与基建投资的城投企业占比不到20%。

城投债概况

• 存续规模：截至2018年8月31日，存续城投债1802只，余额13,576.80亿元，超过地方政府债务余额。
• 区域差异：南京城投债规模最高，超过2000亿元；宿迁市规模最小，不足300亿元。
• 信用等级：AA级城投债占比最高，达56%；AA+占比34%，AA-以下仅有一只。
• 债券到期情况：2018年到期规模超1000亿元，2019年起进入偿债高峰，至2021年到期规模将超3000亿元。
• 债券用途：63%用于偿还或置换前期债务，37%用于项目建设与运营，其中棚改债占比接近1/3。
• 发行情况：2018年1-8月发行城投债476只，规模3193.86亿元，较2017年同期增加445.17亿元，发行规模全国第一。
• 发行利率：加权平均发行利率5.96%，略高于全国平均水平33bp，较2017年上升46bp。
• 债券品种与期限：短期融资券发行数量及规模最大，占总数41%；1年期以下债券发行数量最多，占41.6%；5年期及以上债券发行规模较大，占比超50%。

城投企业风险排查

• 风险排查依据：基于企业财务表现、业务运营、公司治理及可获得外部支持。
• 结果：排查结果详请咨询中诚信国际研究院。
• 信用事件：截至2018年8月，暂未发生公开债券违约事件，但存在监管处罚风险。

风险提示

• 隐性债务风险：江苏省隐性债务规模较大，需关注其对财政可持续性的影响。
• 区域发展不均：苏南与苏北地区经济发展不平衡，可能导致城投企业风险分布不均。
• 短期偿债压力：部分城市城投企业短期偿债能力较弱，需警惕流动性风险。
• 政策监管趋严：国家持续加强债务监管，部分城投企业存在违法违规举债行为，需关注后续监管处罚及信用风险。

结论

江苏省城投企业数量多、规模大，信用风险呈现区域分化与隐性债务压力上升的趋势。尽管盈利能力有所提高，短期偿债能力改善，但需警惕潜在的流动性风险与政策监管带来的不确定性。建议投资者关注区域经济差异及城投企业治理结构，审慎评估其信用风险。