20181224-中诚信国际-城投风险地图系列_内蒙古自治区城投企业信用风险排查未加密_2页_692kb

内蒙古城投企业信用风险排查总结

核心内容概述

本报告是“城投风险地图系列”之一，聚焦于内蒙古城投企业的信用风险状况。报告从经济发展、财政实力、债务情况、城投企业概况、财务表现、信用事件等多个维度对内蒙古城投企业进行了全面分析，旨在揭示其潜在风险并为投资者提供参考。

主要观点

1. 经济发展与财政状况

• 内蒙古经济增速有所回落，但结构持续调整优化。
• 省内区域经济差异明显，“呼包鄂”地区处于领先地位。
• 财政实力较弱，财政收支缺口逐年扩大。
• 显性债务稳中有升，隐性债务风险可控。

2. 城投企业概况

• 城投企业主体评级以AA及以上为主，市属类城投企业占比高。
• 截至2018年11月底，内蒙古共有15家债券处于存续期的城投企业。
• 城投企业中，仅有13%具备一定的经营性资产和经营收益，多数从事土地整理、基础设施投资等非盈利性项目。
• 城投企业无省属类，市属类占主导地位。

3. 城投债概况

• 存量城投债规模较小，截至2018年11月30日，共29只，债券余额241.41亿元。
• 鄂尔多斯城投债规模最大，达97.12亿元；包头有8只城投债。
• 债项信用等级以AA为主，占比达83%，其次为AA+（10%）和AA-（7%）。
• 2020年将面临偿债高峰，到期和回售规模合计约146亿元，是2019年的8倍。
• 债券资金用途主要为项目建设与运营，其中棚户区改造项目占比超过一半。
• 新发债券规模大幅下降，2018年1-11月累计发行8只，规模77亿元，较2017年减少60亿元。
• 发行利率较低，加权平均发行利率为5.56%，低于全国平均水平3bp。
• 短期城投债占比高，1年期及以下短期城投债规模达67亿元，占总发行规模的87%。

4. 城投企业财务表现

• 资产负债率上升，资产与负债均呈现快速增长趋势。
• 资本结构方面，资产总额年均增长率27.01%，总负债年均增长率36.31%。
• 盈利能力下降，多数城投企业利润主要依赖政府补贴，自身盈利能力较弱。
• 偿债能力较差，息税摊销折旧前利润对债务的覆盖能力普遍较弱，仅巴彦淖尔相对较高。
• 经营活动净现金流与负债比值多数为负，仅鄂尔多斯和兴安盟为正。

5. 信用事件与监管处罚

• 截至2018年11月，内蒙古共有两家城投企业发生债务延期支付等信用事件。
• 城投企业面临一定的信用风险，需关注其债务偿付能力和外部支持情况。

关键信息

• 城投企业数量与结构：15家，市属类占67%，无省属类。
• 城投债规模与结构：241.41亿元，AA级占比最高（83%），短期债占比高（87%）。
• 偿债高峰：2020年到期和回售规模约146亿元。
• 盈利能力与偿债能力：依赖政府补贴，多数企业偿债能力较弱。
• 政策环境：政府严控债务增量，推动融资平台市场化转型，建立债务偿还与财政转移支付挂钩机制。

总结

内蒙古城投企业在政策调控下逐步推进市场化转型，但整体仍面临较高的信用风险。其经济增速放缓、财政实力较弱、城投债规模较小但偿债压力较大，以及盈利模式单一、偿债能力不足等问题，均对城投企业的可持续发展构成挑战。投资者在关注城投企业信用风险的同时，也应重视其未来偿债能力及政策环境的变化。