20210707-中诚信国际-城投风险地图系列_浙江省城投信用风险排查及投资策略分析_25页_3mb

报告摘要

浙江省作为经济财政实力较强的省份，其城投平台信用资质较好，具备一定的抗风险能力。2020年永煤违约事件后，信用债市场风险偏好下降，浙江省城投债因其相对较高的偿债保障性而受到市场青睐。整体来看，浙江省城投债交易利差较低，尤其在信用紧缩期表现优异，兼具防风险、抗波动和博取信用溢价的优势。

经济财政实力强：浙江省GDP总量位居全国前列，2021年一季度GDP达16346.76亿元，同比增长19.5%。2020年综合财力达24052.56亿元，位居全国第二，其中土地出让收入增长显著，成为推动财力增长的重要因素。
债务风险总体可控：浙江省显性债务风险较低，2020年负债率22.66%，债务率72.34%。但考虑隐性债务后，负债率和债务率分别攀升至85.14%和271.80%，债务风险有所上升。
城投平台以区县级为主：截至2020年末，浙江省共有208个发债城投平台，其中区县级占比达77.40%。城投债规模近万亿元，AA+级平台占比最高，达46.82%，AA级次之。
交易利差显著分化：各地市交易利差差异明显，杭州交易利差最低（1.32%），而湖州、温州、衢州等地区交易利差较高（2.10%以上），需谨慎对待。
信用下沉机会：可关注百强县、优质园区、建制县试点及符合政策方向的区域平台，但需注意部分利差较高的平台可能隐藏风险。
母子公司利差倒挂：部分城投平台存在母子公司利差倒挂现象，可能带来套利机会，如上虞交投、玉环国资等。
城投债偿债压力集中：2021年至2023年是浙江省城投债偿还高峰，需关注地方财政的偿债能力及再融资安排。

经济总量：2020年GDP达64613亿元，全国第4位，但增速排名下降至第15位。
财政收入：2020年一般公共预算收入7248亿元，同比增长2.8%；政府性基金收入11353.35亿元，同比增长7.0%，其中土地出让收入增长显著（24.4%）。
经济结构：第三产业占比上升，杭州为省内唯一第三产业占比超60%的地级市，而舟山、台州、衢州、丽水第一产业占比均超5%。
A股上市公司：杭州以145家、总市值19821亿元居省内第一，绍兴、台州、嘉兴、金华、湖州、温州等城市也有一定数量的上市公司。
信贷资源：杭州、宁波信贷资源丰富，存贷款规模均超万亿元；丽水、衢州、舟山等城市信贷资源相对匮乏。

高风险平台：如湖州新型城市投资发展集团有限公司、安吉县城西北开发有限公司、长兴县永兴建设开发有限公司等，利差均高于3个百分点，需谨慎评估。
政策支持平台：如桐庐、宁海等入选县城新型城镇化建设示范名单的区县，可能获得政策资金支持，信用风险较低。
区域经济差异：杭州市、宁波市为第一梯队，经济财政实力强；温州市、嘉兴市为第二梯队，财政自给率较好；绍兴市、台州、金华市为第三梯队，需关注其债务压力；湖州、舟山、丽水、衢州为第四梯队，债务压力较大。