20181130-中诚信国际-城投风险地图系列_湖北省城投企业信用风险排查_3页_701kb

湖北省城投企业信用风险排查总结

核心内容概览

本报告为《城投风险地图系列》第七期，聚焦湖北省城投企业信用风险情况。报告从经济发展、财政实力、债务状况、城投企业概况、城投债概况、财务状况及信用事件等多个维度对湖北省城投企业进行了系统分析，旨在为投资者和监管机构提供全面的风险评估依据。

主要观点

• 经济发展与财政实力：湖北省经济保持平稳增长，财政实力在全国处于中上游，但区域发展水平差异较大。
• 债务风险：虽然显性债务风险整体可控，但隐性债务规模快速增长，需引起关注。
• 政策环境：2018年以来，湖北省持续推进城投企业转型改制和市场化融资，政策导向有助于缓解短期流动性风险。
• 城投企业结构：湖北省城投企业以市属和区县类为主，占比达90%；主体评级以AA及以上为主，占比接近80%。
• 城投债情况：城投债存量规模居全国中游，区域分布不均，武汉占比最高；债券用途以项目建设与运营为主，其中棚户区改造项目占比近1/3。
• 财务状况：城投企业债务增长较快，偿债压力较大，且偿债能力呈现恶化趋势，区域分化明显。
• 信用事件：截至2018年11月，湖北省城投企业未发生公开的信用风险事件或债券违约。

关键信息

城投企业概况

• 数量：截至2018年10月底，湖北省存续期城投企业共82家。
• 评级分布：
  • AAA及AA+企业：17家
  • AA级企业：47家
  • AA及以上占比：约80%
• 行政层级：
  • 市属与区县类城投企业占比：90%
  • 市属类城投企业数量：48家（占比59%）
• 区域分布：
  • 武汉城投企业数量最多，共21家
• 城投类型：
  • 有经营性资产的城投企业占比：55%（交通、公用事业、投控类）
  • 从事土地整理和基建投资的城投企业占比：45%

城投债概况

• 存量规模：截至2018年10月31日，存续期城投债共308只，债券余额2808亿元。
• 区域分布：
  • 武汉城投债规模最大，超过1600亿元
  • 宜昌次之，规模约210亿元
• 信用等级分布：
  • AA级占比最高：40%
  • AA+占比：30%
  • AAA占比：26%
  • AA-占比：4%
• 债券到期情况：
  • 2019年起进入偿债高峰期
  • 2023年到期规模将超600亿元
• 新发行情况：
  • 1-10月累计发行城投债78只，规模794.2亿元
  • 较2017年同期减少28.1%
• 发行利率：
  • 1-10月加权平均发行利率为5.82%，高于2017年同期4bp
• 债券品种与期限：
  • 中期票据、定向工具和超短期融资券规模均超过150亿元
  • 定向工具发行数量最多（27只）
  • 中期票据发行规模最大（205.5亿元）
  • 5年期城投债发行规模最大，占比达50%

城投财务概况

• 盈利水平：稳步提高
• 债务增长：较快
• 偿债能力：整体恶化，部分市属城投企业短期偿债压力较大
• 区域分化：
  • 资产总额：武汉城投企业资产总额均值超过900亿元，是黄石的2倍
  • 负债水平：武汉、鄂州、仙桃市城投企业资产负债率均在60%以上
  • 息债务均值：武汉超过400亿元，其余市属城投企业均在110亿元以下
  • 经营活动净现金流/负债比值：除孝感、仙桃外，其余市属城投企业均为负值

风险排查结论

中诚信国际对湖北省82家城投企业进行了信用风险排查，评估内容涵盖企业财务表现、业务运营、公司治理及外部支持情况。报告指出，湖北省城投企业整体风险可控，但隐性债务增长较快，区域分化明显，部分企业短期偿债能力较弱，需持续关注。

联络方式

• 作者：汪苑晖（010-66428877-281，yhwang@ccxi.com.cn）
• 实习生：杨雪妍
• 宏观金融研究部总经理：袁海霞（010-66428877-261，hxyuan@ccxi.com.cn）

如需获取完整报告，请联系中诚信国际研究院。