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广西壮族自治区城投企业信用风险排查总结

核心内容概述

本报告为《城投风险地图系列》第六期，聚焦广西壮族自治区城投企业信用风险排查。报告从广西经济发展、财政实力、债务情况、城投企业概况、城投债发行情况、财务表现、监管处罚及信用事件等方面，系统分析了广西城投企业当前面临的信用风险。

主要观点

• 经济发展与财政状况：广西经济总量相对较小，增速放缓，但财政收入增速有所回升。然而，财政收支矛盾依然显著，显性债务风险可控，但隐性债务持续增长。
• 城投企业现状：广西城投企业数量较少，以AA主体为主，市属企业占比高，市场化转型压力较大。多数城投企业仍依赖政府资金，且经营范围集中于土地整理、基础设施建设等领域。
• 城投债发行情况：广西城投债存续及新发规模在全国处于低位，南宁为最大发行地，占比超过六成。城投债发行成本上升，1-10月加权平均发行利率为6.1%，高于全国平均水平。
• 财务表现：城投企业债务规模平稳扩张，盈利能力有所回升，短期偿债能力有所改善。但部分城市如来宾、钦州、防城港、柳州等，经营活动净现金流/负债比值为负，短期偿债压力较大。
• 监管与信用事件：2017年以来，广西多家城投企业因违法违规举债担保行为受到行政监管和处罚。但截至2018年10月，尚未发生公开债券违约或融资逾期等信用风险事件。

关键信息

城投企业数量与结构

• 总数：广西共有31家城投企业。
• 评级分布：AA主体占比68%，AAA和AA+分别占7%和26%。
• 行政层级：市属企业占比65%，省属企业占19%，区县类企业占12%。
• 区域分布：南宁城投企业数量最多，达11家；贵港、河池、崇左三市暂无城投企业。
• 企业类型：70%的城投企业从事土地整理、基础设施建设等非市场化业务，30%从事交通、公用事业等有一定盈利潜力的领域。

城投债发行与使用情况

• 存续规模：截至2018年10月31日，广西存续城投债215只，总规模1685.95亿元。
• 区域分布：南宁占比61%，柳州396亿元，其余城市合计占16%。
• 信用等级：AA级城投债占比最高（43.2%），其次为AA+（34%），AAA占23%。
• 到期情况：2018年到期规模为63.1亿元，2019年为偿债高峰（377亿元），2019-2021年累计到期规模将超1067亿元。
• 资金用途：77%的债券用于偿还或置换前期债务，23%用于项目建设与运营。
• 新发情况：2018年1-10月，广西累计发行城投债60只，规模406.4亿元，较2017年同期增加62.4亿元。

发行成本与期限结构

• 发行利率：广西城投债加权平均发行利率为6.1%，高于全国平均水平22bp。
• 债券品种：短期融资券发行数量及规模最大，占总数的48%和46%。
• 债券期限：1年期以下城投债占比最高，数量占47.7%，规模占41%。

财务表现与偿债能力

• 资产与负债：南宁城投企业资产总额最高，均值超700亿元，但资产负债率也最高，达64.5%。
• 有息债务：南宁城投企业有息债务超过4000亿元，柳州超过1500亿元。
• 偿债能力：来宾、钦州、防城港、柳州等市城投企业经营活动净现金流/负债比值为负，短期偿债压力较大。

监管与信用事件

• 监管处罚：2017年以来，广西多家城投企业因违法违规举债担保行为受到行政监管和处罚。
• 信用风险事件：截至2018年10月，广西城投企业未发生公开债券违约或融资逾期等信用风险事件。

总结

广西城投企业数量较少，以市属为主，整体处于市场化转型的初期阶段，与政府资金依赖较深。尽管其显性债务风险可控，但隐性债务增长较快，需引起重视。城投债发行规模在全国处于低位，发行成本上升，短期融资券占比高，显示短期流动性压力较大。南宁作为广西经济核心，城投企业数量和债务规模均居全区首位，但其资产负债率较高，短期偿债能力较弱。其他城市如柳州、来宾、钦州、防城港等，部分城投企业短期偿债能力不足，存在一定风险。总体来看，广西城投企业面临一定的信用风险，但尚未出现公开违约事件，政策环境逐步规范，有助于缓解短期流动性压力。