20180920-中诚信国际-城投风险地图系列_重庆市城投企业信用风险排查_2页_579kb

重庆市城投企业信用风险排查总结

核心内容概述

本报告为“城投风险地图系列”第五篇，聚焦重庆市城投企业信用风险排查，分析其经济发展、财政实力、债务状况、企业概况、债券发行及财务表现，并指出当前存在的监管处罚与信用事件。整体来看，重庆市城投体系在政策调控下面临一定的风险压力，需重点关注隐性债务、流动性风险及区域财政差异等问题。

主要观点

1. 经济发展与财政状况

• 经济规模较大：重庆市经济总量在全国处于较高水平，经济结构相对合理。
• 区县财政分化明显：部分区县财政自给能力较弱，财政收入增速有所回落。
• 显性债务可控：全市显性债务总体处于可控范围，但隐性债务风险不容忽视。

2. 政策环境

• 2018年以来，重庆持续强化对城投企业的监管，重点在于控制隐性债务增长和防范化解重大风险。
• 通过加强风险源头管控、摸清隐性债务底数、清理资产资源等方式，努力化解存量风险，遏制新增风险。

3. 城投企业概况

• 发行主体AA级为主：截至2018年4月底，重庆市共有89家城投企业，其中AA级占比达65%。
• 市属城投占比较高：市属城投企业有74家，占全市城投企业的85%。
• 区域分布不均：渝北区城投企业数量最多，达7家。
• 以经营性资产为主：多数城投企业仍依赖经营性资产获取收益，具有一定的市场化特征。

4. 城投债概况

• 截至2018年8月31日，重庆市存续城投债共计425只，债券余额达3756.59亿元。
• 2018年7月31日，新发行城投债券47只，发行规模为352.40亿元。
• 城投债发行成本在全国处于较高水平，表明融资压力较大。

5. 财务表现

• 债务持续扩张：城投企业平均资产负债率从2015年的47.62%上升至2017年的51.80%。
• 盈利能力下滑：2017年EBITDA/营业总收入均值为32.40%，较2015年和2016年有所下降。
• 偿债能力减弱：2017年EBITDA/有息债务比值中位数为0.04，持续下滑，超过一半的区县城投企业资产负债率高于50%。

6. 风险排查与信用事件

• 监管处罚：根据审计署报告，重庆市南岸区部分城投企业存在违法违规举债行为。
• 信用事件：截至2018年8月，重庆市城投企业尚未出现公开债券违约事件。

关键信息

• 城投企业数量：89家，其中市属类占74家，占比85%。
• 城投债存续规模：3756.59亿元，2018年新发行债券352.40亿元。
• 财务指标变化：
  • 资产负债率：2015年47.62% → 2017年51.80%
  • EBITDA/营业总收入：2017年32.40%
  • EBITDA/有息债务比值中位数：2017年0.04
• 风险点：
  • 隐性债务风险较高
  • 区县财政自给能力弱
  • 城投企业盈利能力与偿债能力持续下滑
  • 政府对城投企业干预减少，市场化改革逐步推进

总结

重庆市城投企业整体规模较大，但在政策收紧与经济增速放缓的背景下，隐性债务风险和流动性风险成为主要关注点。市属城投企业占据主导地位，但部分区县财政状况不佳，导致城投企业财务压力增大。尽管尚未出现公开违约，但财务指标持续恶化，提示需进一步加强监管与风险化解措施，推动城投企业向市场化、规范化方向发展。