20240504-国元证券-安达维尔-300719.SZ-首次覆盖报告_核心产业实现快速增长_布局低空经济未来可期_5页_1mb

安达维尔（300719）是一家专注于国防军工领域的高端装备制造公司，主要业务包括机载设备研制、航空维修服务、测控设备研制等。公司是国内排名前列的航空座椅制造商，掌握了多项核心技术，如抗坠毁技术和CTSOA适航证书，被列为首个此类制造商。

2023年，公司营业收入达851亿元，同比增长106.25%，净利润扭亏为盈，增长347.69%，主要得益于航空座椅销量增加、训练系统设备交付和民航业复苏带动维修业务。2024年一季度，尽管收入下降32.5%，但净利润大幅增长751.35%，受益于现金流改善和管理效率提升。期间费用率整体下降，研发投入7.84亿元，重点放在产品创新和国产化替代上。

公司机载设备业务增长29.307%，航空维修业务增加22.55%，积极布局低空经济领域，开发eVTOL相关产品。研发优势支撑未来市场拓展，预计2024-2026年归母净利润将达141亿、174亿、205亿元，当前股价市盈率分别为3400倍、2765倍和2343倍，建议增持。

风险包括下游型号放量不及预期、原材料波动和高端人才流失。低空经济虽为增长潜力领域，但市场竞争激烈，需关注资金和库存管理。

总之，安达维尔凭借研发实力和多业务布局，未来业绩有望稳步增长，投资者可关注其在市场国产替代和新兴领域的表现，但应警惕行业风险。

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