20180619-中航证券-安达维尔-300719.SZ-产品_技术_服务_业务全方位军民融合促商业模式升级_5页_673kb_673kb

安达维尔（300719）分析总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所分析师张玉玲撰写，发布于2018年06月19日，分析对象为安达维尔公司。报告从公司一季度经营情况、军民融合战略、财务预测及投资评级等多个方面展开，旨在评估公司未来发展潜力及投资价值。

一季度经营情况

• 营业收入：2018年一季度实现5300.72万元，较上年同期下降6.10%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为-1,002.96万元，同比下降559.81万元。
• 基本每股收益：-0.0597元。
• 经营原因：
  • 营收下降主要由于客户交付计划影响，部分收入未在一季度确认。
  • 净利润下降主要由研发投入加大、人才引进成本上升导致管理费用增加。

军民融合战略

• 公司通过产品、技术、服务、业务的全方位军民融合，推动商业模式升级。
• 在巩固国产军用直升机座椅市场份额的基础上，积极参与国产飞机产业化，把握军民融合国家战略和飞机系统设备国产化趋势。
• 将军用航空的先进技术拓展至商业航空和通用航空领域，同时将商业航空与通用航空的新理念和技术反哺军用航空。
• 通过军民融合实现多元化、系列化、平台化、标准化和综合化的产品及服务，提升公司竞争力。

限制性股票激励计划

• 公司向65名中层管理人员和技术骨干授予141.75万股限制性股票，占总股本的0.56%。
• 授予价格为8.50元/股，授予日为2018年5月10日。
• 该计划旨在稳定核心团队，激发团队积极性，推动公司长期发展。

盈利预测与投资评级

• 目标价：20.79元（基于45倍PE）。
• 当前股价（2018.06.19）：14.28元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年每股收益分别为0.462元、0.581元、0.738元。
  • 对应PE分别为30.88倍、24.58倍、19.35倍。
• 财务预测：
  • 营业收入预计从2018年的505.79亿元增长至2020年的821.91亿元。
  • 归属母公司股东净利润预计从2018年的117.17亿元增长至2020年的186.97亿元。
  • 研发投入持续增加，推动技术平台建设和产品系列化。

财务指标概览

风险提示

• 零备件采购封锁。
• 传统业务市场份额下降。
• 新业务增速变缓。
• 对外投资风险。
• 军民融合政策推进速度和效果不及预期。

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价将上涨。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价通常上涨。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价不会上涨。

行业投资评级定义

• 增持：预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长水平。
• 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长水平相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长低于中国国民经济增长水平。

资料来源

• Wind
• 中航证券金融研究所

分析师简介

• 张玉玲，中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号：S0640517060001。
• 管理科学与工程硕士，自2013年起加入中航证券，专注于军民融合宏观及行业研究。

分析师承诺

• 承诺报告内容反映其研究观点，与个人薪酬无直接或间接关联。
• 投资者需自主作出投资决策，自行承担投资风险。

免责声明

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