20231115-浙商证券-保险行业2024年度策略_乐观者胜_26页_1mb

2024保险行业投资策略分析

2023年复盘总结

• 寿险：前三季度主要上市险企NBV快速增长，太保增速居首（368%）；新单保费持续增长，平安增速领先，新业务价值率有所下降。
• 产险：保险服务收入稳健增长，太保增速最快（139%）；综合成本率因出行恢复和自然灾害上升，人保COR控制最优。
• 投资：投资规模保持7%以上增速，但权益波动导致总投资收益率承压；板块年初至今下跌86%，跑输沪深300。
• 策略回顾：寿险NBV节奏、产险保费COR判断较准，但增幅和收益变化偏差。

2024年行业机会

• 政策：监管推动高质量发展，鼓励养老健康需求和长期投资。
• 寿险：NBV增速边际回落至114%（平安>国寿>太保）；代理人规模降幅收窄，银保渠道贡献提升；储蓄险需求旺盛，重疾险或企稳。
• 产险：车险保费平稳，非车快增；COR随费用率优化和大灾缓解有所改善。
• 投资：长端利率震荡，权益市场回暖预期，地产风险缓释，投资端收益率或改善。
• 预期差：市场过度悲观，阶段性超预期机会存在于24Q1/Q3及政策利好释放。

投资建议

• 推荐标的：
  • 寿险：资产端弹性大的国寿，NBV韧性强的平安、太保。
  • 产险：强者恒强的中国财险。
• 逻辑：负债端需求旺盛（防御性理财）+ 资产端政策利好（稳增长、资本市场改革）驱动板块贝塔行情。

风险提示

1. 宏观经济失速，保险消费不足。
2. 房地产风险扩大，影响地产相关投资。
3. 利率/权益市场大幅波动，利差损风险上升。
4. 严监管政策叠加，业务合规压力加大。