20140222-宏源证券-食品饮料行业_白酒反弹将分化_回归业绩确定性_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2014年2月22日发布的食品饮料行业周报指出，白酒行业在经历了一轮估值修复后，将进入业绩驱动阶段，后续反弹将出现分化，增长确定性强的公司将表现突出。同时，乳制品行业在政策推动下，兼并重组细则有望出台，原奶价格或即将迎来拐点，为乳企带来利好。此外，食品饮料行业整体上涨0.49%，其中白酒和黄酒板块涨幅显著，而调味发酵品和乳品板块则下跌。

主要观点

• 白酒行业：

  • 白酒第一阶段估值修复接近尾声，后续反弹将基于业绩和增长确定性。
  • 建议关注高端酒和光瓶酒子行业，推荐贵州茅台和顺鑫农业。
  • 白酒标准体系将全面修订，提升行业门槛，有利于名优白酒发展，加速中小企业退出。
  • 2014年白酒并购潮或将来临，有助于提高行业集中度。

• 乳品行业：

  • 生鲜乳价格涨势趋缓，进口国产全脂粉价格开始下降，原奶价格或迎来温和上涨。
  • 乳业兼并重组细则月底或出台，鼓励行业整合，利好具有资源和规模优势的龙头企业。
  • 国产奶粉价格预计保持平稳，政策支持有助于提升消费者信心。

• 食品饮料板块：

  • 2014年食品饮料行业整体上涨0.49%，白酒板块估值相对较低，为9.96X。
  • 推荐标的包括汤臣倍健、伊利股份、三全食品、好想你、麦趣尔等，认为它们在行业整顿中具有优势。

关键信息

一周行业重点新闻动态

1. 白酒标准体系全面修订：白酒行业将进行标准体系修订，规范年份酒和酿造方式，提升行业门槛。
2. 白酒并购潮来临：白酒行业兼并重组提速，有助于提升行业集中度，龙头企业将受益。
3. 生鲜乳价格趋缓：生鲜乳价格结束连续上涨，进口国产全脂粉价格下降，预示价格拐点。
4. 乳业兼并重组细则即将出台：推动乳企兼并重组，提高行业集中度，利好龙头企业。
5. 发改委回应洋奶粉涨价：鼓励降价，对洋奶粉的提价行为进行监督，预计国产奶粉价格将保持平稳。

一周公司重点新闻动态

• 洋河股份：2013年收入和利润双降，但今年推出新举措，如“洋河一号”O2O项目，进军葡萄酒市场。
• 贵州茅台：一季度价格稳定，继续参与反弹，转型趋势明显，建议战略性持有。
• 顺鑫农业：低端酒品牌化趋势可持续，外埠市场扩张，增发释放业绩动力。

原材料及产品价格监测

• 生猪和白条肉价格：环比上月分别下降8%和5%，环比上周分别下降1%和持平。
• 生鲜奶和牛奶价格：环比上月均上涨1%，环比上周持平。
• 大豆和花生价格：大豆上涨1%，花生下降3%，环比上周均上涨1%和3%。
• 玉米和小麦价格：环比上月和上周均持平。
• 猪肉价格：环比上周下降2%。
• 猪粮比价：环比上周下降1%。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为17.11X，白酒板块估值相对较低，为9.96X。
• 乳品板块：相对沪深300的动态市盈率和市净率均有所下降。
• 国际可比公司：如帝亚吉欧、可口可乐、百事等，其估值和盈利预测显示出行业增长和盈利能力的稳定。

推荐标的

• 贵州茅台：向大众消费转型成效显著，建议回调即是买入。
• 顺鑫农业：低端酒品牌化趋势可持续，外埠市场快速扩张，增发释放业绩动力。
• 汤臣倍健：膳食补充剂行业整顿加快，拥有批文和品牌优势。
• 伊利股份：奶粉和高端奶高增长，业绩超预期。
• 三全食品：长期推荐，品牌和产品竞争力强。
• 好想你：业绩增长显著，具备品牌和市场优势。
• 麦趣尔：业绩增长明显，有较大增长潜力。

行业展望

• 白酒行业：高端酒竞争格局稳定，中低端酒竞争激烈，建议关注高端和光瓶酒。
• 乳品行业：兼并重组加速，成本压力缓解，行业集中度有望提升。
• 食品饮料行业：整体表现中等偏上，业绩和增长确定性强的公司将更具投资价值。

作者信息

• 分析师：陈嵩昆、刘洋
• 联系方式：
  • 陈嵩昆：电话021-51782231，Email: chensongkun@hysec.com
  • 刘洋：电话021-51782230，Email: liuyang1@hysec.com

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