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报告摘要

建筑材料行业周报总结

核心内容概览

本周（2.17-2.21）建筑材料行业整体表现低迷，水泥板块下跌 -3.37%，跑输大盘（下跌 -0.10%）。全国水泥市场价格环比继续走低，幅度 1.34%，部分区域出现价格下调，而广东珠三角地区低标号水泥及熟料价格上调。全国水泥库存继续上升至 71.76%，主要区域库存变化各异。

主要观点

价格走势：
- 全国：水泥价格整体下行，部分区域如广东珠三角出现小幅上调。
- 区域差异：
  - 华东：价格继续走低，部分城市如宁波、杭州、滁州等出现明显跌幅。
  - 中南：价格涨跌互现，湖北、湖南等地因天气和需求影响价格下调，广东部分企业计划涨价。
  - 西南：贵州、四川等地因天气和重建需求，价格回落，但四川需求开始回暖。
  - 西北：陕西、甘肃、宁夏等地价格下调，但随着天气好转，需求有望回暖。
  - 东北：价格保持平稳，但市场需求疲软，尚待复苏。
库存情况：
- 全国水泥库存为 71.76%，较上周上涨 0.33%。
- 华东、中南库存上升，西南库存下降，其他区域保持稳定。
未来展望：
- 东北：市场仍待复苏，价格走势取决于冬储执行情况。
- 华北：天气影响减弱，商混需求将恢复，但完全恢复需等到三月中旬。
- 华东：市场需求有望提升，但高标水泥价格有走低风险。
- 中南：需求回暖，开窑复产或将推迟，两广地区有上涨机会。
- 西北：随着气温回升，需求将逐步回暖，但同业竞争激烈，后市不乐观。
- 西南：四川需求继续回升，重庆、贵州需求有望在月底回暖，但部分区域库存承压，报价或有回落。

投资策略与推荐

谨慎推荐：

维持评级

重点关注区域：

华北：空气治理政策的持续性及影响范围。
华东：高集中度和协同基础。
中南：承东启西，对东西侧翼呈迂回之势。
西北：供需关系明显改善。
西南：地震灾后重建任务艰巨。

数据来源与图表说明

数据来源：数字水泥网、卓创资讯、中国银河证券研究部
图表：包含全国及各区域水泥价格走势、库存情况等，用于辅助分析。

评级标准

推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价预期表现优于市场平均 20% 及以上。
谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价预期表现优于市场平均 10%-20%。
中性：预期表现与市场平均相当。
回避：预期表现低于市场平均 10% 及以上。

覆盖股票范围

港股：海螺水泥(0914.HK)、中国建材(3323.HK)、中材股份(1893.HK)、中国玻璃(3300.HK)
A股：海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、金隅股份（601992.SH）、祁连山（600720.SH）、天山股份（000877.SZ）、青松建化（600425.SH）、赛马实业（600449.SH）、巢东股份（600318.SH）、南玻A（000012.SS）、中国玻纤（600176.SH）

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本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅用于参考，不构成投资建议。客户应独立判断，银河证券不对因此造成的损失负责。

联系信息

分析师：洪亮
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鸣谢：马明姗
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