计算机行业研究：云和网安，性价比凸显_25页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国计算机行业的投资机会，重点聚焦在云计算和网络安全两大领域。报告指出，随着中国信息化进程的加快，云计算和网络安全行业具备长期增长潜力，相关企业有望在政策和技术推动下获得显著发展。

主要观点

1. 云计算：长期产业趋势，SaaS龙头进入价值区间

• 中国云计算产业仍处于早期阶段，IT渗透率较低，发展潜力巨大。
• 2018年，中国云计算市场规模约1000亿元人民币，其中公有云市场增速高达65%，远超全球市场。
• 云计算产业链包括IaaS、PaaS、SaaS及上游基础设施提供商，其中IaaS市场占比和增速均最快，且远高于国际平均水平。
• SaaS市场虽然发展较晚，但随着企业数字化转型的推进，未来有望迎来爆发式增长。龙头厂商如用友网络和广联达已进入价值区间。
• 云计算带动了云安全、云管理服务等新兴子行业的发展，预计未来五年云管理服务市场复合增速将超过70%。
• 科技巨头持续加大资本开支，推动云计算基础设施需求增长，国内厂商如华为云、阿里云、腾讯云等正加速布局。

2. 网络安全：等保2.0推动行业发展，疫情影响相对有限

• 网络安全行业受政策推动，尤其是等保2.0的实施，提高了市场投入力度。
• 2019年中国网络安全支出占IT支出比例仅为1.7%，远低于全球3.05%的平均水平，市场潜力巨大。
• 等保2.0标准更全面、更严格，涵盖云计算、物联网、工业互联网等新兴领域，推动行业技术升级。
• 网络安全是刚性投资，受疫情影响有限，下游客户以政府和大中型企业为主，资金实力强，投资意愿稳定。
• 云安全和物联网安全将成为未来增长的重要方向，预计云安全市场将持续快速增长，2019年达55.1亿元，同比增长45.8%。

关键信息

云计算市场数据

• 2018年全球公有云市场规模为1,363亿美元，增速为23%。
• 2018年中国公有云市场规模约437亿元，增速高达65%。
• 2019年中国云安全市场规模达55.1亿元，同比增长45.8%。
• 2022年全球公有云市场规模预计超过2,700亿美元。

网络安全市场数据

• 2019年中国网络安全市场规模超过600亿元，年增长率超过20%。
• 预计2021年中国网络安全市场规模将超过900亿元。
• 等保2.0实施后，网络安全行业进入新的增长阶段。

重点公司分析

用友网络

• 国内领先的ERP和云服务提供商，云服务收入增长显著。
• 2019年Q3云服务收入同比增长108%，云服务收入占比超11%。
• 云转型助力公司拓展高端及长尾市场，未来有望突破千亿市值。
• 公司与华为合作，推动云生态自主可控。

广联达

• 建筑信息化龙头，云转型推进顺利，毛利率保持在90%以上。
• 2018年营业总收入近29亿元，同比增长23%。
• 云转型使公司收入结构更加稳定，由一次性收入转向分期确认。

南洋股份

• 聚焦网络安全业务，2018年营收达63.01亿元，净利润达4.85亿元。
• 2019年前三季度净利润出现下滑，但网络安全业务仍是利润主要来源。
• 公司已剥离传统电缆业务，专注于网络安全领域。

启明星辰

• 国内网安龙头，多项产品市占率第一。
• 2019年Q3营收达15.83亿元，归母净利润同比增长196.4%。
• 2019年IDS/IPS产品市占率20.32%，UTM产品市占率16.45%。
• 布局城市级安全运营中心，推动智慧城市建设。

投资建议

• 推荐关注：云计算龙头用友网络、广联达，网络安全龙头南洋股份、启明星辰等。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 经济受疫情影响较重，可能导致企业数字化转型进度放缓，影响云计算相关公司收入。
• 建筑行业受疫情影响，信息化需求可能减弱，影响广联达等公司业绩。
• 网络安全投入力度不及预期，可能对行业增长产生影响。

行业概述

• 云计算是计算机行业的长期发展方向，SaaS市场增长迅速。
• 网络安全行业受政策驱动，长期保持高景气度。
• 两大行业均具备广阔的发展前景，相关企业有望获得显著增长。

附注

• 本报告由国金证券计算机行业研究团队发布，旨在为投资者提供参考。
• 报告内容基于公开资料及行业调研，不构成投资建议。
• 报告仅限中国大陆使用，相关公司投资需谨慎评估。