20180830-东吴证券-太极股份-002368.SZ-合同订单大幅增长_政务云和网安势头不减_4页_697kb

太极股份投资分析总结

核心内容

太极股份在2018年上半年实现了营业收入26.96亿元，同比增长13.04%，归母净利润2006.20万元，同比增长3.96%，扣非归母净利润为1971.65万元，同比增长247.60%。公司市场拓展成效显著，合同总额达435,616万元，同比增长126.6%。公司持续加大技术研发投入，管理费用同比增长13.85%。

主要观点

• 业务增长显著：公司合同总额和扣非净利润均实现翻倍以上增长，显示出业务拓展和市场开拓的强劲势头。
• 新兴业务快速成长：云服务、网络安全服务、智慧应用等新兴业务增长迅速，尤其是云服务同比增长43.72%，成为公司增长的重要驱动力。
• 政务云发展势头强劲：山西政务云平台正式运行，政务云业务已覆盖北京、海南、陕西等多个省市，进一步拓展了公司在政务云市场的布局。
• 产品与技术持续升级：公司在网络安全领域推出了多项自主研发产品，如银河警务大数据平台、星云扁平化指挥平台等，并在多个重要项目中得到应用。
• 财务表现稳健：预计公司2018-2020年净利润分别为3.97亿、6.06亿和8.51亿，EPS分别为0.96、1.46和2.05元，当前市盈率（PE）为37-17倍，显示公司估值具有吸引力。
• 盈利能力提升：综合毛利率同比提升1.24个百分点，主要得益于收入结构优化，业务转型有望进一步增强盈利能力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标（2017-2020E）

收入结构

• 网络安全服务：收入4.65亿元，同比增长13.3%
• 系统集成服务：收入16.04亿元，同比增长10.33%
• 云服务：收入1.92亿元，同比增长43.72%
• 智慧应用与服务：收入4.35亿元，同比增长12.34%

政务云进展

• 北京：已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云。
• 海南：已有30多个部门140多个业务系统运行于太极云，成功保障博鳌会。
• 山西：政务云平台于2018年7月13日启动，计划到2020年3月底前实现80%省级政府部门业务系统迁移。

风险提示

• 政务云市场进展可能低于预期
• 自主可控市场发展可能不达预期

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司转型初见成效，利润有望加速释放，业务结构不断优化，估值合理。

市场数据

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

相关研究

1. 《政务云等新业务爆发增长，转型拐点来临》2018-04-02
2. 《太极股份：第三季度收入高速增长，战略稳步推进》2017-10-25
3. 《太极股份固根基展两翼，战略逐步落地》2017-08-25

重要结论

太极股份在2018年上半年展现出强劲的增长动力，特别是在政务云和网络安全服务领域。公司业务结构不断优化，新兴业务贡献显著，财务表现稳健，估值合理，因此维持“买入”评级。未来，公司有望在多个省市进一步拓展政务云市场，并通过自主可控技术和产品提升盈利能力。