通信行业科创投资手册系列：科创板公司解读，山石网科-20190410-华泰证券-11页_1mb

报告摘要

山石网科行业研究报告总结

核心内容

山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，专注于网络安全领域前沿技术的研发，为各行业客户提供智能化、高性能、高可靠、简单易用的网络安全解决方案。公司产品涵盖边界安全、云安全系列，包括下一代防火墙、入侵检测与防御系统、安全审计、安全管理、Web应用防火墙、内网安全等，同时基于云计算场景开发了微隔离与可视化、虚拟化防火墙产品，为云端用户提供一站式安全服务。

主要观点

行业前景广阔：我国网络安全行业处于快速发展期，市场规模持续增长。2017年我国网络安全产业规模达306.04亿元，同比增长25.99%，预计2020年将达到591.28亿元，复合增长率25.78%。
全球趋势支持：全球网络安全形势严峻，数据泄露事件频发，2018年上半年全球数据泄露事件达33亿件。2017年全球网络安全产业规模为862.49亿美元，预计2020年将达1,125.85亿美元，复合增长率9.30%。
5G与物联网推动需求：5G的普及和物联网的发展对网络安全提出了更高要求，公司顺应趋势，积极布局相关安全产品。
公司竞争优势显著：山石网科凭借较强的研发能力和产品实力，已获得多项国际权威机构的认可，如连续五年入选Gartner“企业级防火墙魔力象限”、“UTM魔力象限”，并获得“IDPS魔力象限”等荣誉。
客户覆盖广泛：公司为政府、金融、运营商、互联网、教育、医疗卫生等行业超过17,000家用户提供服务，客户包括中国人民银行、腾讯、阿里巴巴、北京大学、清华大学等。
研发投入高：公司研发费用率高于可比公司平均水平，2016-2018年分别为37.07%、30.56%、27.64%，体现了公司对技术创新的重视。
盈利增长迅速：公司营业收入从2016年的3.27亿元增长至2018年的5.66亿元，年复合增长率达31.67%；扣非后归母净利润从1673.24万元增长至7686.06万元。
毛利率保持高位：公司综合毛利率分别为75.14%、77.53%、76.46%，高于行业平均水平。