计算机应用行业中报分析：网安板块收入增速普遍回升-20190901-东吴证券-24页_1mb

中报分析总结：网安板块收入增速普遍回升，增持（维持）

核心内容概览

2019年中报数据显示，计算机行业整体表现分化明显，但网络安全板块收入增速显著回升，成为当前重点推荐领域。同时，云计算、医疗信息等子行业也保持良好增长态势，而人工智能和金融科技则出现不同程度的波动。

主要观点

1. 行业走势回顾

   • 上周计算机行业（中信）指数上涨1.08%，沪深300指数下跌0.56%，创业板指数下跌0.29%。
   • 市场风格转向产业和业绩驱动，二季度云计算板块表现突出，如用友网络、广联达、石基信息、宝信软件等。
   • 当前重点推荐自主可控和网络安全板块，其中网络安全板块因等保2.0和网安事件推动，景气度回升显著。

2. 行业财务表现

   • 2019年上半年板块总营收2305亿元，同比增长5.2%；归母净利润178亿元，同比增长34.3%；归母扣非净利润92亿元，同比下降1.7%。
   • 营收增速主要集中在0-50%区间，其中0-20%和20-50%的公司数量最多。
   • 归母净利润增速同样集中在0-50%区间，但归母扣非净利润出现明显下降，部分公司降幅超50%。
   • 总销售费用和管理费用增速下降，净利率有所提升，但整体毛利率略有提高。

3. 行业风险提示

   • 自主可控和网络安全进展低于预期。
   • 行业后周期性及贸易战风险。

4. 重点推荐公司

   • 自主可控：中国软件、卫士通、中国长城、太极股份。
   • 云计算/工业互联网：用友网络、广联达、科远股份、汉得信息、今天国际、东方国信。
   • 网络安全：卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技。
   • 金融科技：恒生电子、赢时胜。
   • 电子政务：太极股份、华宇软件。
   • 军工信息：中国海防、卫士通。
   • 医疗信息：卫宁健康。
   • 人工智能：科大讯飞。

关键信息

1. 网络安全板块表现

• 网络安全板块中报收入增速同比和环比均提升明显。
• 等保2.0的推进以及多起网安事件推动了行业需求增长。
• 行业估值偏低，具备修复潜力，重点推荐卫士通、启明星辰、绿盟科技、美亚柏科等。

2. 云计算板块

• 云计算板块在二季度表现突出，代表性公司如用友网络、广联达、石基信息、宝信软件等跑赢大盘。
• 自主可控的推进将带动云计算和相关产业的发展。

3. 行业财务指标

• 营收：2019年上半年总营收2305亿元，同比增长5.2%。
• 归母净利润：同比增长34.3%，达到178亿元。
• 归母扣非净利润：同比下降1.7%，为92亿元。
• 毛利率：31.9%，较去年同期提高0.2%。
• 净利率：8.2%，较去年同期提高1.6%。
• 应收账款：同比增长11.2%，占营收比例提升至77.6%。
• 商誉：同比下降5.9%，为近五年首次回落。
• 经营性现金流：同比改善，净额为-318亿元，较去年同期-385亿元有所好转。

4. 行业动态

• 人工智能：蓝琛科技发布智能家居十大子系统，360与以色列合作共建网络安全中心。
• 金融科技：中国高校金融科技案例大赛落幕，大麦理财获“金融科技创新”奖。
• 企业SaaS：企业微信通过SOC2 Type2审计，金蝶连续三年获企业SaaS第一。
• 网络安全：360与以色列合作，推动网络安全技术协同创新。

上市公司动态

部分公司发布中报及公告，主要财务指标如下（选取部分重点）：

总结

2019年上半年，计算机行业整体营收增速放缓，但部分子行业如云计算、医疗信息、网络安全等表现突出。网络安全板块因等保2.0政策推动和安全事件频发，收入增速回升显著，成为当前重点配置方向。同时，随着国产生态逐步成熟，自主可控领域有望迎来快速增长。尽管部分公司面临经营压力，但行业整体呈现积极趋势，未来增长可期。