计算机行业：云和网安，性价比凸显-20200406-国金证券-25页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份计算机行业的研究报告，主要分析了云计算和网络安全两大领域的市场趋势、政策影响及重点公司表现。报告指出，云计算和网络安全是计算机行业的长期发展方向，具备巨大的市场潜力。同时，报告推荐关注云计算和网络安全领域的龙头企业，并提示了相关投资风险。

主要观点

云计算发展趋势

1. 长期产业趋势：云计算是推动中国信息化进程的重要方向，市场潜力巨大。
2. 市场增长显著：2018年中国云计算市场规模约为1000亿元人民币，其中公有云市场增速高达65%，远超全球平均水平。
3. 产业链结构：云计算产业链包括IaaS、PaaS、SaaS，其中IaaS市场占比和增速最快，SaaS市场未来有望爆发式增长。
4. IaaS市场格局：阿里云、腾讯云为国内领先，华为云潜力较大，传统厂商如浪潮、紫光、联想等市场份额扩大。
5. SaaS市场现状：中国SaaS市场尚处于早期，但随着企业数字化转型，未来增长空间巨大。
6. 云服务（MSP）市场：云服务市场未来五年复合增速将超过70%，是产业链中容易被忽略但前景广阔的细分市场。
7. 企业云化趋势：用友网络、广联达等传统软件厂商加速云转型，云服务收入增长显著，成为新的增长点。

网络安全发展趋势

1. 政策推动：等保2.0的实施提高了网络安全市场投入的积极性，推动行业长期发展。
2. 市场增长：中国网络安全支出占IT支出比例较低，预计未来有望达到全球平均水平，带动市场规模增长至千亿级别。
3. 安全需求扩展：等保2.0覆盖范围扩大，包括云计算、物联网、工业互联网等新兴领域，对安全产品提出了更高要求。
4. 安全模式变化：等保2.0强调主动防御、动态感知、全面审计，推动威胁情报、态势感知等产品需求。
5. 行业特点：网络安全是刚性投资，受疫情影响有限，下游主要为政府和大中型企业，项目实施周期短，具备恢复性增长潜力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金计算机指数：6248
• 沪深300指数：3713
• 上证指数：2764
• 深证成指：10110
• 中小板综指：9580

云计算市场预测

• 全球公有云市场规模（2018）：1,363亿美元，增速23%
• 中国公有云市场规模（2018）：437亿元人民币，增速65%
• 中国云安全市场规模（2019）：55.1亿元，增速45.8%
• 中国云安全市场预测：未来数年内预计保持每年40%的增速

网络安全市场预测

• 中国网络安全市场规模（2019）：600亿元，增速超过20%
• 中国网络安全支出占IT支出比例（2019）：1.7%，预计未来可达到3%
• 全球网络安全市场规模（2018）：超过1100亿美元
• 中国物联网安全市场规模（2021）：预计达301.4亿元

重点关注公司简析

南洋股份

• 业务转型：2016年通过重组进入网络安全行业，目前网络安全业务为公司核心。
• 市场份额：天融信在防火墙、入侵防御、VPN等领域市占率领先。
• 财务表现：2018年营收63.01亿元，归母净利润4.85亿元；2019年前三季度营收和归母净利润出现下滑，主要因研发投入和营销投入增加。
• 研发投入：研发投入占营收22%以上，推动产品不断更新。

启明星辰

• 行业地位：国内网安龙头，多项产品市占率第一，总体市占率领先。
• 市场表现：2019年营收增长至15.83亿元，归母净利润同比增长196.4%。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率逐步下降，毛利率保持在63%以上，净利率稳步提升。
• 战略布局：在全国布局城市级安全运营中心，推动智慧城市建设。

用友网络

• 发展历程：深耕企业级市场30年，经历1.0、2.0、3.0三个阶段，逐步向云转型。
• 云服务表现：2019年Q3云服务收入同比增长10.1%，归母净利润同比增长196.4%。
• 云生态构建：与华为合作，推动国产化云生态发展，产品线逐步转向SaaS模式。
• 财务指标：毛利率维持在90%以上，费用率下降，盈利能力提升。

广联达

• 行业地位：建筑信息化行业龙头，市场占有率达60%以上。
• 云转型进展：造价业务逐步转向SaaS模式，降低收入波动，提升盈利能力。
• 施工业务：2019年发布数字项目管理平台，推动施工企业数字化转型。
• 财务表现：2018年营收近29亿元，同比增长23%；2019年Q3营收22.37亿元，同比增长24%。

投资建议

• 推荐关注：云计算龙头用友网络、广联达；网络安全龙头南洋股份、启明星辰。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

1. 疫情对经济影响：若疫情持续，可能影响企业数字化转型进度，进而影响云计算相关公司收入。
2. 建筑行业需求减弱：疫情导致建筑业开工减少，可能影响建筑信息化需求。
3. 网络安全投入不及预期：政企对网络安全的投入可能低于预期，影响行业增长。

结论

云计算和网络安全是计算机行业的长期发展方向，具备较大的市场潜力。随着政策推动和行业技术进步，IaaS和SaaS市场将保持高速增长，而网络安全市场因等保2.0的实施，也将迎来新的发展机遇。重点公司如用友网络、广联达、南洋股份、启明星辰等，因其在产业链中的领先地位和良好的增长前景，值得重点关注。然而，行业仍面临一定的风险，如经济下行、疫情持续、网络安全投入不及预期等，需谨慎评估。