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下半年医改重点明晰，主线逻辑持续深化

核心内容概览

本报告为渤海证券医药行业周报，发布于2021年7月13日，由分析师陈晨撰写。报告分析了医药行业在政策改革深化背景下的市场表现、行业动态及投资策略。

市场行情回顾

• 板块整体表现：本周申万医药生物板块上涨2.54%，跑赢沪深300指数1.38个百分点，在申万28个一级子行业中排名第15位。
• 子板块涨跌：
  • 医疗服务上涨5.44%
  • 生物制品上涨5.11%
  • 中药下跌2.84%
  • 医药商业下跌0.15%
• 估值情况：剔除负值情况下，整体TTM估值为44.45倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为68.38%。
• 个股表现：
  • 涨幅前10名：福瑞股份（+31.43%）、延安必康（+26.40%）、神州细胞-U（+26.20%）、万东医疗（+25.32%）等。
  • 跌幅前10名：天智航-U（-25.54%）、国际医学（-23.33%）、嘉应制药（-11.68%）等。

行业要闻

2.1 国家卫生健康委发布《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》

• 医疗卫生机构数量：2020年底全国医疗卫生机构达102.2922万个，较上年增加1.5377万个。
• 医院数量与结构：医院总数达35394个，其中公立医院11870个，民营医院23524个。公立医院床位占比71.4%，民营医院占比28.6%。
• 卫生费用结构：政府卫生支出占30.4%，社会卫生支出占41.8%，个人卫生支出占27.7%。
• 基层服务能力：基层医疗卫生机构数量增加1.5646万个，服务能力稳步提高。
• 医疗费用增长：医院次均门诊费用上涨11.6%，住院费用上涨7.8%。药费占比有所下降，门诊药费占39.1%，住院药费占26.2%。

2.2 下半年医改重点明晰

• 政策方向：
  • 推广三明市医改经验，推进“三医联动”改革。
  • 加快推进药品和耗材集中带量采购，扩大医保“互联网+”支付范围。
  • 完善分级诊疗体系，发展远程医疗和互联网医院。
  • 坚持预防为主，加强公共卫生体系建设。
• 重点任务：包括加快儿童用药审评审批、推动优质医疗资源均衡布局、促进医保支付方式改革等。

投资策略

• 政策主线不变：医保控费和创新替代仍是行业发展的核心逻辑。
• 药品领域：
  • 仿制药集采推动格局重塑，原料药-制剂一体化企业具备竞争优势。
  • 难仿药物（如缓控释剂型）企业有望向高端用药领域突破。
  • 推荐个股：丽珠集团（000513）。
• 创新药领域：
  • 推荐具备五大品种集采利空落地、创新产品适应症扩围、海内外双拓能力的企业。
  • 推荐个股：恒瑞医药（600276）。
• 器械领域：
  • 关注集采以价换量、集采规避型消费升级、高端器械进口替代、分级诊疗下的快检领域。
  • 推荐个股：大博医疗（002901）、爱博医疗（688050）、鱼跃医疗（002223）、南微医学（688029）。
  • 其他关注：沃森生物（300142）、复星医药（600196）。

关键信息与重点公司动态

• 公司公告：
  • 欧普康视：拟发行股票用于接触镜和社区化眼视光服务终端建设。
  • 健友股份：格隆溴铵注射液和磺达肝癸钠注射液获准上市。
  • 丽珠集团：盐酸恩沙替尼一线治疗适应症注册申请获受理。
  • 神州细胞-U：预计继续亏损。
  • 热景生物：净利润增长70546.05%~81808.47%，表现突出。
  • 东方生物：净利润增长468.76%~573.73%，业绩大幅增长。
  • 达安基因：净利润增长73.41%~111.95%，表现稳健。
  • 博腾股份：净利润增长60%~70%，业绩预增。
  • 部分企业预亏：如贝瑞基因、亿帆医药、国际医学、美年健康等。

风险提示

• 集采降价超预期
• 药物研发失败风险
• 估值过高风险
• 海外疫情超预期

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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