20131224-太平洋-医药行业_2014年年度策略报告-医改深化_前路渐行渐明_15页_584kb

医药生物行业2014年年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年医药行业的表现及2014年行业发展趋势，认为医改深化将推动医药行业结构优化，重点聚焦处方药、基药、医疗服务和医疗器械四大领域。行业整体估值合理，但分化明显，未来投资应关注具备竞争优势的龙头企业。

主要观点

• 医改深化：医保覆盖趋于全民，费用快速增长，但效率和公平性仍需提升。政策导向将推动药品回归刚性需求，医疗服务和医疗器械行业将受益于政策支持和市场增长。
• 药品领域回归刚性需求：一致性评价和招标政策促使高质量药品优势凸显，基药市场扩大，低价药受保护，部分中成药面临降价压力。
• 民营医院进入加速：公立医院扩张速度跟不上市场需求，民营资本进入医疗服务领域政策有望加快出台，将推动行业变革。
• 医疗器械行业潜力巨大：我国医疗器械占比远低于全球，随着医疗服务业增长和民众健康意识提升，行业将持续快速增长，进口替代空间广阔。

关键信息

2013年医药行业表现

• 医药板块涨幅显著，全年表现亮眼，处于增幅榜前列。
• 医药行业整体收入增速为18.20%，毛利率为28.58%，略有下降。
• 中药板块增长稳健，医疗器械和医疗服务表现突出。
• 化学药因降价和招标政策影响较大，分化明显。

各子行业表现

2014年投资主线

1. 处方药：关注高质量、大病、刚需、新药领域，推荐常山药业、双鹭药业、恩华药业、恒瑞医药、信立泰、海思科。
2. 基药：2014年基药招标全面推行，推荐拥有基药独家品种的天士力、以岭药业。
3. 医疗服务：民营资本进入加速，推荐爱尔眼科、复星医药。
4. 医疗器械：市场空间巨大，推荐三诺生物、达安基因。

重点股票推荐

1. 常山药业(300255)

• 肝素产业链全覆盖，产品具有明显优势。
• 西地那非仿制药有望2014年8、9月上市，带来业绩增长。
• 长效艾塞那肽项目进展顺利，具有巨大市场潜力。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.63、0.94、1.21元。

2. 双鹭药业(002038)

• 拥有多个重磅待上市产品，包括达沙替尼、来那度胺等。
• 管理层战略眼光突出，产品群优势明显。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为1.33、1.78、2.33元。

3. 三诺生物(300298)

• 我国血糖仪市场处于早期，公司具备竞争力。
• 海外订单和基层市场开拓带来业绩弹性。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为1.35、1.90、2.52元。

4. 天士力(600535)

• 核心产品复方丹参滴丸在基层和农村市场快速增长。
• 二线产品和新收购产品具有较大市场前景。
• 盈利预测：2013-2014年EPS分别为1.10、1.45元。

5. 恩华药业(002262)

• 精神类用药市场潜力巨大，公司产品丰富。
• 新产品如度洛西汀、阿立哌唑等有望快速放量。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.54、0.78、0.98元。

6. 爱尔眼科(300015)

• 眼科市场巨大，公司市场份额为6%，成长空间广阔。
• 准分子手术业务表现强劲，视光配镜业务拓展顺利。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.57、0.78、1.09元。

投资评级说明

结论

2014年医药行业增速可能低于2013年，但结构性机会依然明显。重点推荐具备高质量、创新力和政策优势的龙头企业，以应对行业分化趋势。