20180629-浙商证券-阳谷华泰-300121.SZ-阳谷华泰业绩预告点评_高景气周期延续_上半年业绩保持高增长_3页_697kb

阳谷华泰（300121）2018年半年度业绩预告点评总结

核心内容概述

阳谷华泰于2018年6月29日发布2018年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.06亿至2.31亿元，同比增长155%至185%。其中，二季度单季归母净利润为1.05亿至1.29亿元，同比增长29.5%至59.5%，环比增长3.2%至27.1%。公司作为国内橡胶助剂行业龙头，正迎来快速成长期，未来两年成长性较为确定。

主要观点

□ 高景气周期延续，上半年业绩略超预期

• 二季度以来，公司主营业务维持高景气度。
• 核心产品CTP、促进剂NS、CBS销售均价与一季度基本持平。
• 主要原材料环己烷、苯酐、苯胺市场均价环比下降，提升了产品盈利能力。
• 公司业务规模不断扩大，部分新产能释放，推动上半年业绩超预期。

□ 环保高压持续，供需关系进一步向好

• 国内橡胶助剂行业集中在山东、河北、河南等地，小企业众多，受环保监管影响较大。
• 部分低端产能持续停产或被淘汰，行业扩产周期拉长。
• 龙头企业市场份额有望进一步提升。
• 下游需求保持稳中有增，2018年前5个月我国橡胶轮胎外胎产量同比增长0.2%，5月产量同比增长1.7%。

□ 新增产能持续释放，未来成长性较为确定

• 公司橡胶助剂产品序列齐全，具备较强的市场竞争力。
• 2017年底至2018年初，公司新增5000吨/年微晶石蜡、8000吨/年均匀剂和1万吨/年高性能不溶性硫磺产能。
• 2018年底至2019年初，还将有1万吨/年高性能不溶性硫磺、1.5万吨/年促进剂M和1万吨/年促进剂NS等项目投产。
• 未来两年，公司有望实现持续增长。

关键信息

财务摘要

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥13.19

单季度业绩

盈利预测及估值

盈利预测

• 2018年归母净利润：3.75亿元，同比增长84.1%
• 2019年归母净利润：4.59亿元，同比增长22.5%
• 2020年归母净利润：5.25亿元，同比增长14.4%

估值分析

• 2018年PE：13倍
• 2019年PE：11倍
• 2020年PE：9倍

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%至+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%至+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

公司简介

阳谷华泰是中国橡胶助剂行业骨干企业，专注于橡胶助剂的生产、研发和销售，是中国橡胶助剂行业产品序列最齐全的生产商之一。

风险提示

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