20221018-国海证券-阳谷华泰-300121.SZ-业绩预告点评_三季度业绩同比高增长_在建项目顺利推进_5页_351kb

报告摘要

阳谷华泰（300121）2022年三季度业绩预告点评总结

核心内容

阳谷华泰于2022年10月15日发布三季度业绩预告，预计2022年1-9月实现归母净利润4.25-4.55亿元，同比增长72.7%-84.89%；扣非归母净利润4.24-4.54亿元，同比增长84.44%-97.48%。其中，第三季度归母净利润1.35-1.65亿元，同比增长107.21%-153.25%，环比减少6.17%-23.23%；扣非归母净利润1.37-1.67亿元，同比增长123.29%-172.11%，环比减少3.25%-20.61%。

公司业绩高增长主要得益于市场拓展力度加大，主导产品加工助剂及部分高端高性能品种的产销量和销售价格均有所提升，同时海运费下降降低了海外销售成本，提升了盈利水平。

主要观点

业绩表现强劲：公司三季度业绩实现同比大幅增长，显示其在市场拓展和产品价格提升方面的成效显著。
盈利能力提升：净利润和扣非净利润均呈现高增长，反映公司整体盈利能力和运营效率的提升。
产能扩张稳步推进：公司持续进行新项目投资建设，包括10000吨/年橡胶防焦剂项目和4万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目，旨在完善产业链布局并增强成本优势。
投资评级维持“买入”：基于公司良好的业绩表现和产能扩张前景，国海证券维持“买入”评级。
估值合理：公司2022年PE为8.35倍，2023年PE为6.95倍，2024年PE为5.09倍，估值水平具有吸引力。

关键信息

项目进展

10000吨/年橡胶防焦剂项目：公司于2022年5月28日宣布拟募资1.25亿元建设该项目，截至2022年9月23日，专户余额为1.2亿元，项目进展顺利。
4万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目：公司于2022年8月29日宣布拟投资4.36亿元建设该项目，尚处于前期准备阶段，需备案、环评等手续。

盈利预测

年度	营业收入（百万元）	收入增长率（%）	归母净利润（百万元）	利润增长率（%）	每股收益（元）	ROE（%）	P/E（倍）
2021A	2705	39	284	126	0.71	15	15.08
2022E	3675	36	587	107	1.47	21	8.35
2023E	4143	13	705	20	1.77	20	6.95
2024E	5191	25	963	37	2.41	22	5.09

财务指标分析

盈利能力：毛利率从23%提升至29%-31%，销售净利率从10%提升至16%-19%，ROE从15%提升至21%-22%。
成长能力：收入增长率稳定，2022年预计36%，2023年13%，2024年25%。
营运能力：应收账款周转率有所波动，存货周转率持续提升。
偿债能力：资产负债率从27%下降至23%-23%，流动比率和速动比率稳步上升，显示公司财务结构稳健。

市场数据

指标	2022/10/18
当前价格（元）	12.29
52周价格区间（元）	7.89-14.35
总市值（百万）	4,905.52
流通市值（百万）	4,426.49
日均成交额（百万）	145.11
近一月换手（%）	1.82

风险提示

业绩增长不达预期：受市场环境和行业竞争影响，可能影响公司业绩表现。
行业竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。
新项目进展缓慢：项目可能因审批或建设延误影响预期收益。
装置受不可抗力关停：自然灾害或政策变化可能影响生产。
宏观经济波动：需求下降可能影响公司销售。
成本上升：原材料价格波动可能影响盈利能力。
产品价格下跌：价格竞争可能影响利润。
研发成果转化不及时：新技术未能及时应用可能影响竞争力。
应收账款回笼风险：应收账款管理不善可能影响现金流。
对外担保风险：对外担保可能增加财务风险。
募集资金投资项目实施风险：项目实施可能面临不确定性。

投资建议

公司基本面良好，业绩增长显著，且在产能扩张和产业链完善方面有明确规划，未来增长潜力较大。基于其良好的盈利能力和估值水平，国海证券维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

分析师信息

李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业工作经验，7年化工行业研究经验。
董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年半化工行业研究经验。

投资评级标准

行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数领先沪深300）；中性（基本面稳定，指数跟随沪深300）；回避（基本面向淡，指数落后沪深300）。
股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）；增持（涨幅介于10%-20%之间）；中性（涨幅介于-10%-10%之间）；卖出（跌幅10%以上）。