20180107-西南证券-策略周报_龙头逻辑从消费蔓延至周期_13页_1mb

2018年1月7日策略周报总结

核心内容

2018年1月1日至1月7日期间，A股市场整体呈现回暖趋势，周期板块表现尤为突出。报告指出，龙头行情正在从消费领域向周期领域蔓延，周期龙头股因估值低、业绩提升空间大、行业集中度提升以及年报行情的催化，成为当前市场关注的焦点。

主要观点

1. 龙头逻辑从消费蔓延至周期

• 周期板块在2018年初继续领涨市场，房地产、化工、建材、采掘、钢铁等板块涨幅显著。
• 周期龙头股（如宝钢股份、中国神华、万科A等）因估值处于低位，具备良好的配置价值。
• 去年11月起，分析师持续推荐周期龙头，认为其具备短期博弈价值和中长期配置价值。

2. 周期龙头具备投资逻辑

• 估值洼地：周期龙头估值普遍在10倍左右，2018年预测PEG明显低于1，成为市场中的少数估值洼地。
• 业绩提升空间：在全球经济复苏背景下，国内经济下行空间有限，周期龙头在供需两端平稳的条件下，业绩有望进一步提升。
• 行业集中度提升：供给侧改革推动房地产、化工、建材等行业集中度提升，龙头效应明显，带动业绩与股价双升。
• 年报行情催化：2017年四季度，上游周期品现货价格维持高位，房地产龙头销量数据亮眼，年报行情进一步提升了周期龙头的博弈价值。

关键信息

市场表现

• 上证综指：本周4连阳，涨幅2.56%，收于3,391.75点。
• 行业表现：房地产、建筑材料、家用电器等板块涨幅居前，申万28个行业全部上涨。
• 换手率：A股换手率明显上升，周涨幅达40.9%。
• 恐慌指数：CBOE波动率指数回落，显示市场避险情绪有所缓解。

流动性分析

• 公开市场操作：净回笼5100亿元，资金面趋于收紧。
• 银行间回购利率：1天和7天质押回购利率大幅下调，分别下跌27.8%和48.0%，资金面有所放松。
• 票据贴现利率：珠三角、长三角、中西部、环渤海票据贴现利率均有所下降，资金成本降低。
• 融资余额：沪深两市融资余额上涨至10289.2亿元，市场活跃度上升。
• 解禁压力：本周解禁市值为1032.01亿元，环比下降30.90%，下周解禁市值预计进一步下降。

投资建议

• 周期龙头股：建议持续关注周期龙头股，回调时具备良好的配置价值。
• 重点推荐个股：宝钢股份（600019）、中国神华（601088）、神火股份（000933）、万科A（000002）、保利地产（600048）、荣盛石化（002493）、华鲁恒升（600426）、浙江龙盛（600352）等。

风险提示

• 市场系统性风险。

相关研究

1. 《从利润表修复到资产负债表修复：如何看当前周期股的配置价值》（2017-11）
2. 《中央经济工作会议释放的投资信号》（2017-12）
3. 《世界各国的慢牛是怎么样的》（2017-11）
4. 《2018年市场展望：潮平两岸阔，风正一帆悬》（2017-12）
5. 《小市值公司还有机会吗？》（2017-12）

数据来源

• 数据来源：Wind，西南证券研究发展中心整理

附录

图目录

• 图1：CBOE波动率指数
• 图2：上证综指走势
• 图3：各板块指数走势
• 图4：上周涨跌家数统计
• 图5：A股换手率
• 图6：各行业涨跌幅
• 图7：央行公开市场操作净投放
• 图8：银行间回购加权利率
• 图9：“票据”贴现利率
• 图10：长短期利差
• 图11：两市融资余额
• 图12：各板块资金净流入状况
• 图13：节前A股限售解禁市值
• 图14：节前解禁类型

表目录

• 表1：本周股票价格相关统计（不包含新股）
• 表2：下周解禁个股明细