20180107-广发证券-广发策略联合化工机械_产业映射_系列二_油价助力_周期躁动__18页_1mb
报告摘要
油价助力“周期躁动”总结
核心内容
本报告分析了油价短期上行对周期性行业的影响，并指出中长期油气改革对相关领域的利好。报告强调，油价上涨将带动化工、机械、基本金属等周期性行业表现，同时，民营炼化和油气混改将成为2018年重点跟踪的领域。
主要观点
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油价短期上行超预期：WTI油价突破60美元，市场对油价上涨的预期升温，将对周期性行业形成正反馈。
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周期性行业受益：
- 直接受益行业：石油开采、加工、油服、设备等，其中油服和油气设备行业对油价变化反应更敏感。
- 化工行业受益：油价上涨推动化工品价格上升，尤其在聚酯产业链和部分煤化工产品中表现突出。
- 替代需求上升：新能源产业链（如锂、稀土）和煤化工产品（如PVC、乙二醇）在油价上涨趋势确立后将受益。
- 价格联动效应：油价上涨对煤炭和黄金价格也具有正相关性。
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油气改革持续深化：
- 上游油气勘查：民营油气和油服企业将受益于市场准入制度的放宽。
- 中游管网运输：民营企业有望分享管网建设运营的千亿市场。
- 下游炼化：原油进口配额提升，民营炼化企业将受益于稳定原料供应。
关键信息
油价上涨对化工行业的影响
- 油价上涨推动化工品价格上涨，化工企业收入和利润均有望提升。
- 聚酯产业链：油价上涨传导顺畅，涤纶长丝、PTA等环节受益显著。
- 煤化工产业链：部分煤化工产品因工艺路线具备油头和煤头，具备成本优势，如PVC和乙二醇。
- 受益上市公司：恒逸石化、桐昆股份、华鲁恒升等。
油价上涨对机械行业的影响
- 国际油价突破：WTI油价突破60美元，推动全球油气领域资本开支回升。
- 油服行业改善：国际油服公司如斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯等收入和盈利显著改善。
- 国内油服公司：建议关注海油工程、杰瑞股份、通源石油等。
- 投资逻辑：投资链条为油气→油服→设备，从陆上到海上，从低成本到高成本，行业迎来基本面和情绪反转。
油价上涨重点受益股票池
- 基础化工：
- 煤化工：
- 华鲁恒升（600426.SH）：煤气化技术为核心竞争力，煤制乙二醇替代技术优势显著。
- 机械：
风险提示
- 宏观环境变化：经济波动、地缘政治风险。
- 改革进度不达预期：油气改革推进速度低于预期。
- 油价涨幅不达预期：油价上涨幅度低于预期。
- 企业盈利不及预期：相关企业实际盈利表现未达预期。
投资建议
- 短期：关注油价上行带来的周期性行业“躁动”行情。
- 中长期：重点关注民营炼化和油气混改领域。
- 推荐方向：化工、机械、基本金属等周期性行业，特别是聚酯产业链、油服企业及油气设备制造商。
图表与数据来源
- 图1：WTI与煤炭走势正相关。
- 图2：WTI与周期行业正相关系数较高。
- 图3：国内油服市场仍被“三桶油”垄断。
- 图4：2025年我国油气管网规模将达24万公里。
- 图5：聚酯产业链示意图。
- 图6：聚酯产业链相关产品价格波动呈正相关。
- 图7：全球石油产销季度平衡状况。
- 图8：全球活跃钻机数量恢复。
- 图9：美国原油库存下降。
- 图10：全球原油库存创近3年最低。
- 图11：国内石油和天然气开采业固定资产投资好转。
- 图12：国内原油产量持续收缩。
- 图13：国内油气投资进入向上通道。
- 图14：全球油服公司营业收入增长。
- 图15、16：美国三大油服公司收入与盈利改善显著。
- 图17：美国国民油井NOV盈利弹性凸显。
数据来源
- Wind、EIA、贝克休斯、国家统计局、公司公告等。
报告团队
- 戴康：首席分析师，CFA，8年A股策略研究经验。
- 廖凌：资深分析师，5年策略及中小市值研究经验。
- 郑恺、曹柳龙、陈伟斌、倪赛：分析师及联系人，提供多维度分析支持。
投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。
联系方式
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