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原油地产变化下的周期“躁动”总结

核心内容

2018年初A股市场“春季躁动”如期而至，主要受以下因素驱动：

• 经济与政策真空期：岁末年初为政策出台前的“真空期”，市场对政策和基本面存在预期。
• 流动性边际放松：央行通过临时准备金动用安排和普惠金融定向降准，缓解了春节前的流动性压力。
• 机构投资者布局：新年建仓和换仓意愿增强，推动市场热度上升。
• 主题炒作热情：如地产政策松动、环保税落地等事件催化，带动相关行业表现。
• “学习效应”：市场对“春季躁动”有较强记忆和预期，形成持续性。

主要观点

• 周期股为首选配置：在宏观基本面模糊的背景下，周期股往往成为“春季躁动”的主线，因其具备确定性高、动量延续、事件催化等特点。
• 油价上涨对周期股形成正反馈：油价短期上行超预期将推动石油产业链、化工、新能源相关行业受益。
• 地产逻辑改善：地产政策松动预期升温，地产产业链上的周期股将受益。
• 行业配置建议：重点看好基础化工（石油化工、煤化工）、基本金属（铜、锌）、建材（水泥、玻璃）、机械（工程机械、轨交装备）、钢铁、煤炭；同时战略性看好地产与零售。

关键信息

油价与周期股关系

• 直接受益行业：石油产业链（开采、加工、油服、设备）。
• 间接受益行业：
  • 化工行业（因石油成本上升，终端价格回升）。
  • 新能源产业链（锂、稀土）、煤化工、天然气等（因能源替代需求增加）。
  • 资源类大宗商品（如煤炭、铁矿石）因价格联动效应受益。

地产与周期股联动

• 短期政策松动预期：武汉、兰州、南京等地限购与落户政策松绑，释放监管边际缓和信号。
• 地产销售改善：一二线城市销售降幅收窄，预示18年房地产新开工与投资可能超预期。
• 地产产业链表现：水泥、玻璃、钢铁等周期股受益于地产行业回暖。

行业表现与估值

• 本周涨幅前三位：房地产（7.71%）、建筑材料（6.51%）、家用电器（4.60%）。
• 动态估值变化：A股整体PE（TTM）和PB（LF）略有上升，创业板和中小板相对估值也有所提升。
• 市场情绪：融资融券余额上涨，显示市场信心增强；但大小非净减持，需警惕资金流出压力。

流动性变化

• 资金成本下降：R007和SHIBOR隔夜利率均下降，显示流动性边际改善。
• 票据利率下降：长三角和珠三角票据直贴利率下降，反映市场资金面宽松。

海外市场动态

• 美国数据：ISM制造业指数、ADP就业人数、非农就业数据均超预期，但CPI和失业率数据略低于预期。
• 欧元区与英国：制造业PMI数据整体偏弱，但德国表现稳健。
• 海外市场表现：标普500、伦敦富时、德国DAX、日经225、恒生指数均上涨，显示全球市场情绪向好。

下周重要数据发布

• 中国：12月CPI/PPI、金融数据、贸易帐。
• 美国：12月PPI/CPI。
• 欧元区：11月失业率、德国11月工业产出。
• 日本：11月未季调经常帐。

风险提示

• 资金成本上行：可能带来流动性趋紧。
• 地产销售不及预期：影响地产及产业链周期股表现。
• 工业品价格快速下行：可能削弱周期股的盈利预期。

分析师信息

• 戴康：S0260517120004，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 郑恺：S0260515090004，华东师范大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：股价弱于大盘5%以上。

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