20180107-广发证券-机械设备专题周报_工程机械近期草根跟踪和动态逻辑更新_18页_1mb

机械设备专题周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年国内工程机械行业的发展态势，指出行业在经历多年调整后迎来强劲复苏。核心内容包括行业需求持续增长、产品价格逐步上涨、核心零部件国产替代加速、海外出口同步增长等。同时，报告也对机械设备行业的投资评级和重点推荐企业进行了说明，并提示了相关风险。

主要观点

1. 行业需求持续增长

• 2017年12月挖掘机销量达14,005台，同比增长102.6%。
• 2017年全年挖掘机销量为140,303台，同比增长99.5%，创历史新高。
• 与2009-2011年的需求周期相比，当前需求强度相当，但增长速度更快。
• 需求热度不减，终端询单量、维修保养市场需求和开工水平均保持高位。

2. 涨价效应开始蔓延

• 装载机、挖掘机、泵车等工程机械产品开始出现涨价现象。
• 提价幅度基本覆盖原材料上涨成本，毛利率有望提升。
• 价格上涨主要由需求增长和成本上升（如钢材、橡胶）驱动。

3. 液压件紧缺制约产能

• 液压件成为主机厂产能受限的主要瓶颈，国产替代进程加快。
• 恒立液压等国内液压件企业受益于海外品牌产能瓶颈，市场份额有望提升。
• 液压件作为关键零部件，其供应直接影响主机厂的生产能力和产品交付。

4. 海外出口增速加快

• 2017年挖掘机出口销量为9,672台，同比增长32%。
• 从6月起出口增速逐步提升，12月达72%，受益于全球需求复苏。
• “一带一路”等因素推动了海外市场的需求增长，为国内企业拓展国际市场奠定基础。

关键信息

• 行业数据：

  • 2017年1-11月制造业利润总额同比增长21.9%。
  • 12月制造业PMI为51.6%，保持年均值水平，制造业稳中向好。
  • 挖掘机销量和开工小时数均创历史新高，显示需求旺盛。

• 市场表现：

  • 本周申万机械设备板块上涨2.59%，中国中车、中集集团、三一重工等权重股涨幅明显。
  • 行业整体复苏趋势明显，2018年有望继续提升。

• 投资建议：

  • 继续给予机械设备行业“买入”评级。
  • 推荐组合包括：中国中车、三一重工、中集集团、恒立液压、艾迪精密、精测电子、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫、杰克股份、上海机电、陕鼓动力、郑煤机。
  • 中长期看好新能源产业链、泛半导体领域的优势设备企业，如晶盛机电、长川科技、至纯科技等。

• 风险提示：

  • 宏观经济变化可能导致机械产品需求波动。
  • 原材料价格上升可能压制企业盈利能力。
  • 汇率波动可能影响盈利水平。
  • 去产能进度不及预期可能影响行业整体发展。

行业动态数据跟踪

• 国内挖掘机销量：2017年12月销量14,005台，同比增长102.6%。
• 国内叉车销量：11月销量46,007台，同比增长40.1%。
• 北美活跃钻机数：11月报752座，较上周增加5座，显示石油行业复苏。
• 国内工业机器人产量：11月产量11,243台，同比增长45.8%。
• 金属集装箱产量：11月产量1133万立方米，同比增长19%。

图表索引

• 图1：2006-2017年国内挖掘机销量趋势
• 图2：2007-2017年国内挖掘机销量及增速
• 图3：当前需求周期与2009-2011年需求周期对比
• 图4：小松中国挖掘机开工小时数
• 图5：中国中厚板价格趋势
• 图6：*ST厦工2010年采购成本占比
• 图7：机械行业固定资产周转率
• 图8：工程机械企业人均营业收入
• 图9：工程机械企业营业收入与应收账款数据
• 图10：工程机械企业应收账款和减值准备比例
• 图11：恒立液压存货周转天数与固定资产周转率
• 图12：液压系统构成
• 图13：液压原理示意图
• 图14：液压产品销售构成比例
• 图15：卡特彼勒全球设备销售单月增速
• 图16：卡特彼勒全球工程机械产品销售单月增速
• 图17：挖掘机出口销量及增速
• 图21：国内挖掘机销量（2017.12）
• 图22：国内挖掘机开机小时数（2017.11）
• 图23：国内叉车销量
• 图24：北美活跃钻机数
• 图25：国内金属集装箱产量
• 图26：国内工业机器人产量

投资逻辑

• 机械设备行业在2017年实现了强劲复苏，需求和价格双升。
• 企业财务状况改善，资产负债表修复，为2018年进一步增长奠定基础。
• 产业升级带动需求迅猛增长，海外市场持续贡献增量。
• 两条投资主线建议：
  • 具备全球竞争力、拓展空间较大的装备制造产业集群。
  • 为制造业技改升级提供关键装备的企业。

分析师信息

• 罗立波（S0260513050002）：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 代川（S0260517080007）：分析师，中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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