20210428-上海证券-掌阅科技-603533.SH-免费+付费模式有机结合_强化平台及版权业务变现深度_4页_627kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师胡纯青于2021年4月28日发布的关于上海证券（可能为某上市公司，如阅文集团）的分析报告。报告从公司基本面、业务模式、财务数据、盈利预测及投资评级等方面进行了全面分析，重点探讨了公司在数字阅读和版权业务领域的表现及未来潜力。

主要观点

• 商业模式创新：公司采用“免费+付费”模式，通过免费阅读吸引用户，再通过付费内容和商业化增值服务实现变现，有效优化了数字阅读平台的毛利率。
• 用户增长显著：2020年，公司月均活跃用户增长至1.6亿，人均阅读时长进一步提升，显示其用户粘性增强。
• 版权业务增长迅速：2020年版权业务收入达5.04亿元，同比增长92.66%，主要得益于版权内容向第三方平台的分发与IP改编。
• 与字节跳动合作加深：2020年11月，公司引进字节跳动作为第三大股东，预计2021年关联交易额达4.3亿元，双方在IP衍生合作方面前景广阔。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归属母公司股东净利润分别为3.70亿元、4.83亿元和6.22亿元，EPS分别为0.84元、1.10元和1.42元，对应PE分别为37.48倍、28.69倍和22.29倍，公司未来盈利能力有望持续提升。
• 投资评级：给予“谨慎增持”评级，表明分析师认为公司股价将在未来6个月内表现强于沪深300指数10%以上。

关键信息

财务数据（2021.4.27）

主要股东（2021Q1）

收入结构（2020Y）

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策风险
• 宏观经济下行风险
• 免费阅读广告变现能力不及预期
• IP衍生开发不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师声明

• 胡纯青具有证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告信息来源于合规渠道，结论不受第三方影响。
• 报告中不涉及作者薪酬与具体推荐意见的直接或间接关联。

免责声明

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