2019年有色行业中期策略报告：黄金是主旋律，稀贵小金属迎投资机会-20190625-万联证券-24页_2mb

有色行业中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年有色金属行业的宏观环境、市场行情以及中期投资策略，重点指出黄金、稀土、铂金及小金属等细分板块的投资机会。

主要观点

1. 全球经济疲软与贸易摩擦影响

   • 世界银行下调2019和2020年全球经济增长预期，全球经济面临下行风险，贸易紧张局势和金融动荡加剧。
   • 中美贸易摩擦持续升级，美国对华加征关税，中国对美反制，导致市场对全球经济前景担忧，美元指数走弱，黄金避险功能凸显。
   • 美欧、美墨贸易摩擦也对全球制造业PMI产生负面影响，进一步推动金价上行。

2. 黄金投资价值凸显

   • 黄金作为避险资产，受到市场青睐，金价进入上行通道。
   • 重点关注山东黄金、紫金矿业等黄金板块个股，其盈利预测显示未来有望增长。

3. 稀土行情受贸易摩擦与供应短缺推动

   • 中国关闭腾冲海关，停止从缅甸进口稀土，重稀土供应减少，价格上涨。
   • 重稀土储量下降明显，且国内开采受限，未来仍有上涨空间。
   • 轻稀土价格底部企稳，但受市场情绪影响，短期内仍有波动。

4. 铂金与氢能源汽车联动

   • 铂金作为氢燃料电池汽车的核心催化剂，需求将因新能源汽车的发展而显著增长。
   • 铂金需求主要来自汽车催化剂（37%-41%），燃料电池汽车将带来新的增长点。
   • 重点推荐贵研铂业等铂金板块个股。

5. 小金属短线投资机会

   • 小金属板块行情持续性较差，但部分小金属如钨因供应减少，未来供需有望改善。
   • 厦门钨业等小金属企业可关注短期投资机会。

关键信息

1. 宏观经济环境

• 全球经济增速放缓，世界银行预计2019年全球增速为2.6%，比1月预测值下降0.3个百分点。
• 中美贸易摩擦升级，关税增加，引发市场担忧，美元指数回落，推动金价上涨。
• 主要国家央行逐步放松货币政策，为黄金投资提供支撑。

2. 黄金板块

• 金价因避险情绪和美元走弱而上涨，相关个股如山东黄金、紫金矿业等表现强劲。
• 黄金板块在2019年上半年涨幅为19%，在中信一级行业中排名靠前。

3. 稀土板块

• 中国是全球稀土资源大国，但重稀土供应短缺，主要依赖缅甸，而缅甸因政治因素停止出口，导致重稀土价格大幅上涨。
• 稀土需求集中在新能源汽车、航空航天等领域，预计未来需求将稳步增长。
• 重稀土未来仍有上涨空间，轻稀土则逐步企稳。

4. 铂金板块

• 铂金需求主要来自汽车催化剂，占全球需求的37%-41%。
• 氢燃料电池汽车对铂金需求增长显著，预计2030年全球燃料电池汽车渗透率达1%，铂金耗量将大幅增加。
• 铂金供应集中于南非，受成本上升和罢工影响，产量增长受限。

5. 小金属板块

• 钨资源主要集中在江西、湖南，2019年1-4月产量同比增长5.28%，主要企业宣布减产。
• 钨作为“工业牙齿”，在硬质合金、国防工业等领域应用广泛，未来供需有望改善。
• 小金属板块整体表现波动较大，适合短线投资。

投资建议

• 黄金板块：重点关注山东黄金、紫金矿业，其盈利预测显示未来增长潜力。
• 稀土板块：关注盛和资源等公司，重稀土价格仍有上涨空间。
• 铂金板块：关注贵研铂业，氢能源汽车的发展将带动铂金需求增长。
• 小金属板块：关注厦门钨业等，短期投资机会可能显现。

风险提示

• 中美贸易摩擦的不确定性
• 地缘政治风险
• 上游供应增加或下游需求不足
• 国家行业政策调整

盈利预测与投资评级

行业走势

• 2019年上半年，有色金属行业整体上涨19%，跑赢沪深300指数3个百分点。
• 各子板块走势分化，黄金、稀土板块表现强劲，铜、铝等传统板块则有回调。

图表说明

• 图表1至图表39提供了详细的宏观经济数据、行业走势及供需分析，为投资决策提供依据。

结论

综合来看，2019年有色行业在宏观经济疲软和贸易摩擦的背景下，黄金、稀土和铂金等板块表现出较强的抗跌性与增长潜力，尤其是黄金和稀土板块，具有较强的避险和投资价值。小金属板块虽行情波动大，但部分品种如钨具有短期投资机会。建议投资者关注黄金、稀土、铂金及部分小金属个股，把握市场机遇。