20250412-国元证券-有色金属行业双周报_金价持续新高_关注战略小金属投资机会_16页_1mb

金价持续新高，关注战略小金属投资机会总结

核心内容

本报告聚焦于2025年3月28日至4月11日期间有色金属行业的市场表现及投资机会，重点分析贵金属、工业金属、小金属、稀土、能源金属等细分领域的价格波动及政策影响。整体来看，有色金属行业指数在该周期内下降7.27%，但在全球地缘政治冲突、美国关税政策及市场避险情绪的推动下，贵金属表现强势，部分战略小金属因政策调控和资源稀缺性而具备投资潜力。

主要观点

• 贵金属表现突出：黄金价格受避险情绪和降息预期推动，持续上涨，创历史新高；白银价格短期回调后有所回升，长期价格与黄金共振。
• 工业金属承压：铜、铝等工业金属价格在近两周出现下跌，主要受贸易政策、供应紧张及需求疲软影响。
• 小金属波动明显：锡价受安全局势影响下跌，而锑价稳定，部分小金属如氧化镝、氧化铽价格逆势上涨。
• 稀土价格受政策提振：商务部对中重稀土实施出口管制，叠加缅甸进口渠道波动，推动稀土价格触底修复，中重稀土价值凸显。
• 钴价维持上涨趋势：尽管近期小幅回调，但钴的供应缺口和下游需求增长仍支撑其价格。
• 锂价承压：碳酸锂、磷酸铁锂价格下跌，但钴酸锂价格逆势上涨，显示其在高附加值领域的价值。

关键信息

金属价格变化

重要事件

• 商务部对中重稀土出口管制：自2025年4月4日起，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制。
• Bisie锡矿山重启：Alphamin Resources宣布将分阶段恢复Bisie锡矿运营，以应对安全局势。
• Elementos与Atlantic Copper合作：在西班牙Oropesa锡矿开展锡生产及回收率提升测试。
• MSC锡冶炼厂因燃气爆炸暂停生产：可能影响部分锡金属交付。
• 北方稀土业绩大幅增长：预计2025年第一季度净利润同比增长716.49%至735.70%。
• 包钢股份调整稀土精矿关联交易价格：2025年第二季度价格上调1%。
• 紫金矿业业绩增长及股份回购：2025年第一季度净利润同比增长62%，并计划回购股份用于员工持股计划。
• 中国铝业业绩预增及控股股东增持：预计第一季度利润总额同比增长30%至40%，控股股东拟增持不低于10亿元。

投资建议

• 贵金属：黄金价格持续上涨，建议关注银泰黄金、山东黄金、中金黄金、湖南黄金。
• 战略小金属：锑、氧化镝、氧化铽等因出口管制和资源稀缺性，具备投资机会，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。
• 钴：受供应缺口和下游需求推动，建议关注华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业。
• 锂：钴酸锂价格逆势上涨，建议关注相关企业。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济波动可能影响金属需求。
• 政策变动风险：有色金属出口管制、关税政策等可能影响市场供需。
• 市场供需变化及竞争加剧风险：部分金属价格波动可能因供需失衡或竞争加剧而受到影响。

结论

在多重因素影响下，贵金属表现强势，而战略小金属因政策和资源稀缺性凸显投资价值。建议投资者重点关注黄金、氧化镝、氧化铽、锑等品种，同时关注相关企业的业绩表现与政策动向。