20250428-国元证券-有色金属行业双周报_黄金价格续创新高_关注战略小金属投资机会_16页_1mb

有色金属行业双周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月14日至25日期间有色金属行业的市场表现、金属价格变动、重要事件及投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：有色金属行业指数近两周上涨 2.43%，跑赢沪深300指数 1.46个百分点，在31个申万一级行业中排名第十一。
• 细分领域表现：
  • 能源金属涨幅最大，为 4.34%；
  • 工业金属紧随其后，涨幅为 3.84%；
  • 贵金属涨幅 1.74%，其中黄金和白银表现强劲；
  • 小金属和金属新材料则小幅下跌，分别为 -1.66% 和 -1.78%。
• 黄金价格：COMEX黄金近两周上涨 2.31%，报收 3330.2美元/盎司，年初至今上涨 24.67%，创历史新高。
• 白银价格：COMEX银上涨 3.56%，沪银上涨 3.89%，短期震荡，中长期或震荡上行。
• 铜价：LME铜上涨 2.00%，国内铜价表现稳定，主要受政策与需求因素影响。
• 铝价：LME铝上涨 5.56%，国内铝价企稳回升，消费端韧性支撑价格上行。
• 锡价：LME锡上涨 1.52%，沪锡上涨 2.16%，市场关注佤邦复产进度。
• 钨价：黑钨精矿上涨 1.74%，市场投机情绪高涨，预计短期维持高位。
• 锑价：锑锭下跌 1.04%，但年初至今上涨 66.08%，供应端受多重因素影响，需求端光伏与军工支撑。
• 稀土价格：整体下跌 5.28%，其中镨钕氧化物、氧化铈、氧化镝和氧化铽价格均有不同程度下滑，市场回归基本面定价。
• 锂价：碳酸锂下跌 2.51%，磷酸铁锂下跌 1.51%，三元材料小幅下跌，钴酸锂上涨，显示锂产业链价格分化。

关键信息

金属价格表现

重要事件

1. 新疆发现中型金矿：新疆哈密市伊州区野马泉西矿区探明金金属量 5857.68千克，达到中型金矿标准。
2. 北美推进稀土项目：Integral Metals 在美国蒙大拿州的 Woods Creek 和加拿大马尼托巴省的 Burntwood 推进稀土勘探，展现北美稀土供应链建设意图。
3. 澳大利亚锡项目可行性报告：Elementos 发布西班牙 Oropesa 锡项目可行性报告，确认其经济性与矿石储量，预计年产锡 3,405吨。
4. 重点公司动态：
   • 紫金矿业完成收购加纳Akyem金矿100%权益，2021-2024年黄金产量稳定。
   • 洛阳钼业2025年第一季度实现产量增长与价格提升，ESG表现优异。
   • 盛达资源子公司鸿林矿业铜金矿项目正在建设中，预计2025年7-9月试生产。
   • 中钨高新完成定向增发，募集资金用于业务发展，提升市场竞争力。
   • 北方稀土2024年营收与净利润均下滑，但研发投入持续。

投资建议

• 贵金属：建议重点关注 山东黄金、中金黄金、湖南黄金，黄金价格受地缘政治、货币政策及避险情绪支撑。
• 工业金属：关注 紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，铜与铝价格受政策与需求驱动。
• 小金属：推荐 湖南黄金、华锡有色、华钰矿业，锑价受供应与需求双重支撑，钨价短期高位震荡。
• 战略小金属：建议关注 稀土、镓、锗、锡，国内出口管制政策可能重塑供需格局。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济复苏乏力可能影响金属需求。
• 政策变动风险：有色金属出口管制及关税政策可能对市场造成波动。
• 供需变化风险：市场供需关系变化及竞争加剧可能影响价格走势。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
  • 增持：股价涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：股价涨幅介于-5%与5%之间
  • 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数优于基准指数10%以上
  • 中性：行业指数介于-10%~10%之间
  • 回避：行业指数劣于基准指数10%以上

结论

有色金属行业在多重因素驱动下表现强劲，尤其是贵金属和工业金属，而小金属和金属新材料则承压。黄金价格持续上涨，稀土市场回归基本面，战略小金属投资机会凸显。建议投资者关注具备资源储备和政策受益的公司，同时警惕宏观经济波动与政策变动风险。