2019年有色行业中期策略报告_黄金是主旋律_稀贵小金属迎投资机会_22页_1mb

2019年有色行业中期策略报告总结

行业核心观点

2019年，全球经济增速放缓，贸易紧张局势加剧，导致黄金的避险功能和投资价值凸显，金价进入上行通道。中美贸易摩擦的升级，特别是中国腾冲海关关闭，导致重稀土供应减少，短期内难以缓解，重稀土价格有望继续上涨。同时，氢燃料电池汽车的发展将带动铂金需求的显著增长，铂金作为催化剂具有不可替代性，未来需求潜力巨大。稀有小金属多涉及高科技领域，如航空航天、军事、信息技术等，具有短线投资机会。随着大宗商品反弹，有色板块受到资金青睐，整体保持积极态度。

投资要点

1. 黄金板块受益于国际局势

• 全球经济疲软，贸易摩擦加剧，美元指数走弱，黄金投资价值凸显。
• 建议重点关注黄金相关个股，如山东黄金、紫金矿业等。
• 金价有上涨空间，相关个股有望持续受益。

2. 重稀土供应短缺，价格有望上涨

• 中国关闭腾冲海关，停止从缅甸进口稀土，重稀土供应减少，价格迅速攀升。
• 轻稀土价格底部企稳，但受环保和政策影响，短期供应未见明显改善。
• 稀土永磁板块前期涨幅较大，短期可关注回调介入机会。

3. 铂金与氢能源汽车协同发展

• 铂金需求中，汽车催化剂占比高达37%-41%，氢燃料电池汽车的兴起将显著增加铂金需求。
• 燃料电池车需铂金作为催化剂，短期内尚无替代品，铂金需求增长可期。
• 中国氢能产业快速发展，铂金市场前景广阔。

4. 涉及高端制造的小金属有短线投资机会

• 稀有小金属多用于高科技领域，受中美贸易摩擦影响较大。
• 建议关注涉及高端制造、短期供应短缺的小金属相关个股。

风险提示

• 中美贸易摩擦的不确定性。
• 地缘政治风险。
• 上游供应增加或下游需求不足。
• 国家行业政策调整。

盈利预测与投资评级

宏观环境分析

1. 全球经济紧张局势加剧，增速放缓

• 世界银行下调2019和2020年全球经济增长预期，预计2019年增速为2.6%。
• 美国、欧元区和新兴市场经济增长均放缓，面临下行风险。
• 由于贸易摩擦和金融动荡，全球经济增速疲软，投资者信心受挫。

2. 贸易争端显升级端倪，短期难以彻底解决

• 美欧、美墨贸易摩擦不断，美国对欧盟、加拿大、墨西哥等实施关税政策。
• 中美贸易摩擦升级，对全球供应链和金融市场造成影响。
• 多国央行逐步放松货币政策，对黄金投资形成利好。

行情回顾

1. 有色金属行情

• 2019年1-4月，有色金属价格整体触底反弹，5月因贸易摩擦加剧而回调。
• 黄金板块受避险需求推动，表现强劲，金价上涨。
• 铜、铝、铅锌、锡锑等板块走势分化，部分板块因供需变化出现回调。

2. 稀土板块

• 稀土主要应用于永磁材料、新能源汽车、航空航天等领域。
• 重稀土供应短缺，价格大幅上涨；轻稀土供应稳定，但近期出现紧俏。
• 稀土新材料是未来主要增长点，预计需求持续增长。

3. 铂金板块

• 铂金主要用于汽车催化剂，氢燃料电池汽车的发展将带动需求增长。
• 铂金供给集中于南非，近年产量增长受限，成本上升和罢工影响产量。
• 铂金需求未来有望因新能源汽车发展而大幅增长。

中期策略

1. 把握黄金投资机会

• 黄金作为避险资产，受美元指数走弱和贸易摩擦影响，具备投资价值。
• 建议把握贸易谈判节奏，进行波段操作。

2. 稀土行情：短期波动，长期看好

• 重稀土因供应短缺，价格仍有上涨空间。
• 轻稀土供应稳定，但近期出现紧俏，预计将逐步走出底部。
• 稀土永磁板块前期涨幅较大，短期可关注回调机会。

3. 铂金与氢能源汽车联动

• 氢燃料电池汽车对铂金需求显著增加，未来铂金市场前景广阔。
• 中国氢能产业发展迅速，为铂金需求提供长期支撑。
• 建议关注铂金相关个股，如贵研铂业。

4. 小金属投资机会

• 小金属行情持续性差，但短期有投资机会。
• 钨作为“工业的牙齿”，供需有望改善，建议关注相关个股。
• 钨资源主要集中于江西、湖南，主要企业已提出减产倡议。

重点上市公司

1. 黄金板块

• 山东黄金：国内黄金龙头，资源丰富，产量居首，2019-2021年净利润预计分别为11.80亿、13.77亿、15.51亿，维持增持评级。
• 紫金矿业：资源储量丰富，海外并购进展顺利，2019-2021年净利润预计分别为62.77亿、73.41亿、80.82亿，维持增持评级。

2. 稀土板块

• 盛和资源：稀土行业龙头，2019-2021年净利润预计分别为0.16元、0.22元、0.29元，维持增持评级。

图表与数据支持

• 世界银行下调全球经济增长预期。
• 全球制造业PMI持续下滑，美元指数回落，美债利率倒挂。
• 稀土储量和产量数据，显示中国在全球稀土市场中的主导地位。
• 钨产量及减产倡议，反映市场供需变化。
• 黄金、铂金及稀土价格走势，显示市场对这些金属的看好。

结论

2019年，有色行业在宏观经济疲软和贸易摩擦加剧的背景下，黄金、稀土、铂金等金属表现出较强的避险和投资价值。建议投资者重点关注黄金、稀土和铂金板块，把握市场波动带来的机会。同时，关注涉及高端制造的小金属，如钨等，短期投资机会值得挖掘。整体来看，有色板块具备增长潜力，值得积极配置。