20220726-国信证券-_国信通信·研究框架_企业统一通信篇_26页_1mb

企业统一通信行业研究报告总结

核心内容

企业统一通信行业主要聚焦于提供企业内部及外部通信解决方案的平台商/运营商和硬件设备提供商。其核心目标是整合语音、数据、视频等多种通信方式，实现企业信息交流的高效与便捷。随着云计算和移动互联网的发展，企业通信方式逐步向云端迁移，催生了更多新型产品形态。

主要观点

1. 行业特点：

   • 下游客户分散，依赖经销商渠道销售。
   • 统一通信硬件终端采用嵌入式系统平台，算法是核心附加值所在。
   • 行业内存在竞合关系，集成与被集成是平台化发展的必然趋势。
   • 下游市场以欧美国家为主导，国内起步相对滞后。
   • 欧美厂商普遍采用SaaS订阅模式收费，而国产厂商则以销售硬件变现为主。
   • 工程师红利驱动“东升西落”趋势，推动国产厂商在海外市场的竞争力。

2. 企业成长逻辑：

   • 聚焦微笑曲线两端的研发和销售，生产外包。
   • 围绕客户需求扩充产品矩阵，复用渠道，提升产品附加值。
   • 从提供单一品类向一体化完整解决方案演进。
   • 保持产品快速迭代以维持高毛利率。
   • 建立渠道体系，触达更多应用场景与销售区域，构建生态合作。

关键信息

一、统一通信产业链上市公司一览

二、统一通信市场结构

• 传统企业通信系统：以本地部署为主，硬件为主，面向大型企业。
• 云通信系统：以“云-端”服务模式为主，软件为主，面向中小企业。
• 市场模式：欧美厂商采用SaaS订阅模式，国内厂商以销售硬件为主。

三、重点公司成长逻辑

1. 研发与销售聚焦：

   • 亿联网络和视源股份等企业以研发和销售为核心，外包生产，提升资产流动性。

2. 产品矩阵扩展：

   • 企业通过整合多种通信功能，如IM、视频会议、云客服等，提升产品附加值。

3. 一体化解决方案演进：

   • 企业逐步从单一产品向一体化解决方案演进，覆盖多种办公场景，满足多样化需求。

4. 快速迭代与高毛利率：

   • 产品持续迭代升级，功能逐步丰富，价格稳步提升，维持高毛利率。

5. 渠道建设与生态合作：

   • 建立覆盖全球的分销体系，与平台商如微软深度合作，构建生态体系。

四、重点公司盈利预测

风险提示

1. 欧美地区经济衰退导致市场需求不及预期。
2. 市场竞争加剧。
3. 原材料涨价、芯片短缺等上游供应风险。
4. 疫情反复等外部环境变化风险。

数据库与资料来源

• 平台商用户数及使用时长：腾讯会议DAU、微软Teams月活跃用户数、Zoom企业用户数。
• 平台商业务收入：Zoom财报、微软财报。
• 国产硬件终端出货数据：海关出口数据。
• 行业数据：Gartner、IDC、Frost & Sullivan。

建议关注

结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力，建议关注：亿联网络。