通信设备行业统一通信行业绪论：云生双翅，破疫而往-20210504-长江证券-23页_2mb
报告摘要
统一通信行业总结
核心内容
统一通信（Unified Communication, UC）是企业通信演进的第三代形态，融合文字、语音、视频等多种通信方式，实现统一入口、统一管理、数据互通、软硬终端互联等功能。UC将通信系统融入企业协作办公系统，推动通信与业务结合，实现降本增效，提升企业协作效率。
主要观点
- UC降费增效：UC通过整合通信与协作功能，降低企业通信成本，提升办公效率。企业部署UC后，平均节省13%的时间浪费，12%的旅行成本，10%的总成本，并提高10%的办公效率。
- “疫情+云”双驱：新冠疫情推动企业线上协作需求激增，培养了用户线上办公习惯，加速了UC市场的发展。同时，云平台（SaaS模式）的普及降低了部署成本，使UC市场快速下沉至中小企业。
- UC产品模式：UC产品可分为软终端与硬终端两种，软终端适用于移动办公场景，硬终端适用于多人会议室场景，两者互补性强于竞争性。按部署方式可分为自建式与公有云式，后者因成本低更受中小企业欢迎。
- 市场发展三阶段：UC市场发展分为自建式、自建式云平台、云平台三个阶段，疫情推动市场进入第三阶段，加速普及。
- 需求差异：UC需求根据地区与企业规模不同存在差异。国内软件环境较差、IP通信发展滞后、员工工作与生活界限模糊，导致UC需求较弱但便捷性需求较强；国外UC需求较强但便捷性需求较弱。
- 供给格局：UC市场由硬件商、软件商和互联网厂商三类主体构成，三者在软终端市场存在竞争，而在硬终端市场则以合作为主。
关键信息
产品形态
- 软终端：适用于单人移动办公场景，便利性强但通信效果较差。
- 硬终端：适用于多人会议场景，通信性能优越，适合大型企业。
部署模式
- 自建式：企业自行采购并部署视频会议系统，适合大型企业，但成本高。
- 公有云式（SaaS）：企业租赁第三方服务，按月付费，适合中小企业，成本低。
市场发展阶段
| 阶段 | UC模式 | 目标市场 | 市场规模 |
|---|---|---|---|
| 第一阶段 | 自建式 | 大型企业 | 未明确 |
| 第二阶段 | 自建式云平台 | 大型中小企业 | 未明确 |
| 第三阶段 | 云平台 | 大型企业与中小企业 | 快速增长 |
市场规模与增长
- 全球企业协同办公市场规模：预计2024年将达481亿美元，年复合增长率9.2%。
- 全球UC&C市场规模：2020年达472亿美元，同比增长24.9%，增速显著提升。
重点公司推荐
- 亿联网络：作为UC硬终端龙头企业，推荐为“买入”。
- 产品矩阵：覆盖硬终端与软终端，提供私有化与云平台部署方案，适用于各类办公场景。
- 盈利预测（以2021年4月30日收盘价为基准）：
- 2021E：17.14亿元
- 2022E：24.53亿元
- 2023E：32.39亿元
- 2021E市盈率：37
- 2022E市盈率：26
- 2023E市盈率：20
风险提示
- 行业增长不及预期；
- 行业格局变动不及预期；
- 疫情管控不及预期。
投资建议
基于“疫情+云”双驱因素，UC行业有望进入发展快车道，SaaS模式推动市场下沉，中小企业成为主要增长点。硬件厂商有望借助SaaS模式培养的用户习惯，降低推广难度，进一步扩大市场份额。重点推荐亿联网络作为UC硬终端龙头企业。
行业研究与联系人
- 分析师：于海宁、李烨、赵麦琪、黄天佑、祖圣腾
- 联系方式：
- 于海宁：(8610)57065360, yuhn@cjsc.com.cn
- 李烨：(8621)61118751, liye2@cjsc.com.cn
- 赵麦琪：(8621)61118751, zhaomq@cjsc.com.cn
- 黄天佑：(8621)61118751, huangty1@cjsc.com.cn
- 祖圣腾：(8621)61118751, Zust@cjsc.com.cn
图表目录摘要
- 图1：统一通信概念图
- 图2：企业电话系统发展史
- 图3：数字/模拟电话系统架构图
- 图4：IP电话系统架构图
- 图5：统一通信系统概念图
- 图6：日常通信与企业通信不同
- 图7：日常通信与企业通信需求差异
- 图8：统一通信带来的好处
- 图9：企业采用UC后的效果
- 图10：企业通信四象限模型
- 图11：软终端与硬终端
- 图12：统一通信两种模式架构图
- 图13：UC发展三阶段
- 图14：全球企业协同办公市场规模
- 图15：全球UC&C市场规模
- 图16：UC需求端四象限模型
- 图17：2020年全球各地区UC&C市场规模及增速
- 图18：2020年UC&C市场份额
- 图19：软件环境三因素
- 图20：IP通信发展直接受到移动互联网的影响
- 图21：工作与生活的界限认知直接影响企业需求
- 图22：企业需求划分
- 图23：大小企业需求对比
- 图24：统一通信行业格局概览
- 图25：UC硬件商模式图
- 图26：UC软件商模式图
- 图27：UC互联网厂商模式图
- 图28：硬件商、软件商、互联网商竞合关系
- 图29：硬件商受益于SaaS软端的推广
- 图30：亿联网络产品矩阵
投资评级说明
- 行业评级：看好（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、看淡（相对表现弱于市场）。
- 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%~10%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）、无投资评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
市场代表性指数
- A股市场：沪深300指数
- 新三板市场：三板成指或三板做市指数
- 香港市场：恒生指数
办公地址
- 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
- 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层
- 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼
- 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼
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