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【国信通信·研究框架】“通信+汽车”行业总结

核心内容

随着汽车智能化和网联化的发展，汽车正逐渐演变为移动终端或移动基站，成为通信产业跨界赋能的重要领域。通信产业链的多个环节，如连接器、智能控制器、SoC、PCB、高精度定位、激光雷达、车载模组、OBU/RSU及车载网关等，正在经历技术升级与应用拓展，成为“通信+汽车”融合的关键节点。

主要观点

1. 通信与汽车的融合趋势

   • 汽车智能化推动车内数据流量增长，促使车载网络向高频高速方向升级。
   • 网联化增强汽车对外通信能力，推动通信协议复杂化和网络架构革新。
   • 汽车作为移动终端，将带动通信产业链相关技术向汽车领域渗透。

2. 投资逻辑与特点

   • 投资“通信+汽车”需关注汽车产业节奏、细分领域空间、渗透率、单车价值量、重点车型及关键功能。
   • 在产业早期，应关注重点车型和关键功能的搭载；在产业中后期，需关注竞争格局变动和盈利能力。
   • 单车价值量的提升和变化决定了不同产业链环节的成长弹性与市场空间。

3. 成长逻辑分类

   • 原有元器件升级：呈现“1到N”的量价齐升特征，如连接器、PCB、智能控制器、车载模组等，具备低弹性但稳定增长的特性。
   • 创新功能与部件：体现“0到1”的突破，如激光雷达、卫惯组合导航系统、SoC等，具备高弹性但面临技术与认证挑战。
   • 国产替代与海外突破：随着新能源汽车自主品牌的崛起，国产厂商具备切入供应链的窗口期，未来有望突破海外客户壁垒。

4. 重点标的推荐

   • 连接器：瑞可达、鼎通科技、永贵电器
   • 激光雷达：天孚通信、光库科技、中际旭创
   • 卫惯组合导航系统：华测导航
   • 车载模组：移远通信、广和通
   • 汽车网关：映翰通

关键信息

技术与产业链协同

• 通信技术（如PCB、光通信）在汽车应用中具有降维配套的特征，如高速连接器、车载PCB等。
• 激光雷达采用与光通信相似的底层工艺，1550nm波长成为主流趋势，光通信厂商具备切入优势。
• 高频高速升级是推动通信设备在汽车应用中价值提升的重要因素。

市场与成长空间

• 汽车产业为通信产业链带来巨大增量空间，如国内汽车工业总产值突破3.5万亿元，远高于传统通信产业。
• 不同产业链环节的单车价值量差异显著，如智能控制器、PCB、车载模组等价值量提升明显。
• 重点车型的发布往往带动相关产业链环节的业绩增长，如理想L9、小鹏G9等。

竞争格局与盈利能力

• 传统汽车供应链相对稳定，但在产业中后期需关注竞争格局变动和盈利能力提升。
• 当前通信+汽车产业链公司多出现汽车业务毛利率低于原有通信业务的情况，未来需关注盈利改善。
• 国产厂商在产能交付、本地化服务等方面具备优势，有望在供应链本土化趋势中受益。

风险提示

• 供应链情况恶化的风险
• 汽车新三化应用不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 国产厂商技术突破、客户突破不及预期
• 政策红利消退、疫情反复、地缘政治风险等外部环境风险

估值与成长性

• 通信+汽车相关公司具备成长性，但需关注渗透率变化对估值的影响。
• 10%-30%的渗透率是黄金周期，20%-30%为新技术普及的分水岭。
• 重点公司如瑞可达、鼎通科技、中际旭创等，已具备较高估值与增长潜力。

数据来源与分析

• 数据来源包括中汽协、乘联会、交强险、EVCIPA、Prismark、Wind、各公司公告等。
• 报告建议投资者关注通信与汽车融合的产业链公司，把握行业成长机遇。

投资建议

• 维持“超配”评级，重点推荐连接器、激光雷达、车载模组、网关等环节的标的。
• 投资者应关注产业链公司汽车业务占比、盈利能力和成长弹性，以判断其受益程度与估值水平。

总结

“通信+汽车”融合趋势显著，通信技术正通过智能化和网联化推动汽车成为新的应用场景。不同产业链环节具备不同的成长逻辑与投资价值，重点车型与技术突破成为产业发展的关键驱动力。国产厂商在供应链优化、成本控制、本地化服务等方面具备优势，有望在产业中后期实现盈利提升与估值增长。