20210425-天风证券-江海股份-002484.SZ-21Q1增长提速_三大品类量价齐升_4页_776kb

报告摘要

江海股份（002484）在2021年第一季度实现了业绩的显著增长，受益于下游工业领域需求的提升和公司产品结构的优化。公司主营产品铝电解电容和新产品薄膜电容、超级电容均表现良好，成为推动业绩增长的重要动力。

业绩增长显著：2021年第一季度公司实现营业收入7.5亿元，同比增长65.89%；归母净利润0.83亿元，同比增长100.71%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长120.62%。
毛利率提升：公司21Q1单季毛利率为27.59%，环比提升4.98个百分点。
投资收益大幅增长：投资收益同比增长254.34%，主要得益于长期股权投资收益的增加。
铝电解电容受益于工业高景气：公司2020年铝电解电容器营销额同比增长23.9%，其中工业类电容器占比超过73%。新能源和汽车充电桩等新兴领域需求强劲，同比增长达2.6倍和65%以上。
收购与产能扩张：收购日本日立化成AIC Tech已贡献收入2.4亿元，净利润0.3亿元，成为公司重要的海外平台。湖北海成小型化电容基地建设顺利，预计2021年6月月产量达800万只，10月新增产线后产能将提升至1600万只/月，未来计划再增加2条生产线。
新产品放量：薄膜电容和超级电容业务增长迅速，2020年薄膜电容收入达1.9亿元，同比增长29.0%；超级电容收入达1.6亿元，同比增长139.3%。公司正积极开拓新能源汽车、光伏风电等高成长性应用场景。

营收与净利润：2021年预计实现营收32.54亿元，净利润5.09亿元，较2020年分别增长23.49%和36.44%。2022年和2023年分别预计增长31.01%和24.83%。
盈利能力：毛利率从2020年的27.87%提升至2021年的35.00%，净利率也从14.15%提升至15.63%。
估值指标：2021年目标市盈率（PE）为22.27倍，市净率（PB）为2.63倍，EV/EBITDA为15.89倍。