20210326-天风证券-江海股份-002484.SZ-21Q1业绩提速_步入下游高景气_新品放量五年成长周期_4页_781kb

江海股份（002484）总结

核心内容

江海股份（002484）在2020年及2021年第一季度表现出强劲的增长势头，业绩持续提升，显示出公司在工业电容领域的龙头地位和未来增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入26.35亿元，同比增长24.12%；归母净利润3.73亿元，同比增长54.95%。2021年第一季度预计归母净利润0.74-0.91亿元，同比增长80%-120%。
• 业绩持续增长：2020年四个季度营收分别为4.5/6.1/6.9/8.9亿元，归母净利润分别为0.4/1.0/0.8/1.5亿元，20Q4创历史新高。
• 毛利率略有下降：2020年毛利率为27.87%，同比下降1.55个百分点，主要受运输费用重分类至营业成本影响。
• 产能扩张：2020年固定资产增长4.2亿元，增幅达47.1%，产能逐步落地。

关键信息

1. 营收与净利润

• 2020年：
  • 营业收入：26.35亿元（同比增长24.12%）
  • 归母净利润：3.73亿元（同比增长54.95%）
  • 销售净利率：14.54%（历史新高）
• 2021年第一季度：
  • 预计归母净利润：0.74-0.91亿元（同比增长80%-120%）

2. 铝电解电容业务

• 市场表现：
  • 铝电解电容器营销额同比增长23.9%
  • 工业类电容器占比超过73%
  • 新能源和汽车充电桩领域需求增长显著，分别达2.6倍和65%以上
• 海外与国内布局：
  • 收购日立化成并完成交割，贡献收入2.4亿元，净利润0.3亿元
  • 湖北海成小型化电容基地建设顺利，投入2.7亿元，形成4.5亿元产出能力

3. 薄膜电容与超级电容业务

• 薄膜电容：
  • 收入1.9亿元，同比增长29.0%
  • 产品和市场开拓顺利，车载薄膜电容器已通过多个用户试验认定并实现批量销售
• 超级电容：
  • 收入1.6亿元，同比增长139.3%
  • 业务已进入量产阶段，新能源客车等创新应用开始起步

4. 投资建议

• 盈利预测：
  • 2021-2022年归母净利润分别为5.1亿元和6.5亿元
• 目标价与评级：
  • 目标价22.12元，维持“买入”评级
• 成长周期：
  • 公司步入下游高景气与新品放量的五年成长周期，工业级电容平台性公司迎来增长拐点

5. 风险提示

• 销量不及预期
• 并购整合进展不及预期
• 行业竞争激烈
• 全球贸易环境恶化

财务数据与估值

财务比率

股票投资评级

基本数据

股价走势

相关报告

• 《江海股份-首次覆盖报告：工业级电容平台性公司迎来增长拐点》2021-02-24

分析师声明

本报告由天风证券分析师潘霖、张健撰写，所有观点均基于分析师个人看法，与公司或任何其他方无直接或间接联系。

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