20221026-浙商证券-江海股份-002484.SZ-江海股份点评报告_业绩连续两个季度符合预期_全球大型铝电解电容龙头企业_薄膜电容蓄势待发_3页_984kb

江海股份（002484）点评报告总结

核心内容概述

江海股份（002484）在2022年三季度实现营业收入10.87亿元，同比增长18.50%；归母净利润1.87亿元，同比增长52.98%；扣非净利润1.81亿元，同比增长52.58%。公司业绩连续两个季度符合预期，显示出良好的增长态势和盈利能力。

主要观点

• 铝电解电容业务领先全球：公司已成为全球大型铝电解电容器的龙头企业，凭借在光伏储能产业中的本土优势和海外竞争对手扩产受限的背景，确立了其在全球市场的竞争优势。
• 薄膜电容业务蓄势待发：公司薄膜电容技术储备完善，多个产品已完成测试试验，预计2023年将迎来爆发，有望复制铝电解电容的成功经验。
• 超级电容市场潜力巨大：公司作为稀缺的超级电容供应商，多款产品已通过验证并投入使用，超级电容在储能市场的广泛应用将为公司带来估值提升。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营收分别为49.03亿元、65.59亿元、87.16亿元，复合增长率达34.91%；归母净利润分别为6.47亿元、9.38亿元、13.28亿元，复合增长率达45.08%。对应PE分别为35.78X、24.67X、17.42X，维持“买入”评级。

关键信息

市场表现与业绩增长

• 2022年三季度营收同比增长18.50%，净利润同比增长52.98%，业绩持续稳定增长。
• 公司在光伏逆变器与新能源汽车市场表现突出，推动铝电解电容业务增长。

技术储备与产品布局

• 铝电解电容业务已具备国际竞争力，公司有望进一步扩大市场份额。
• 薄膜电容与超级电容技术储备充足，预计将在2023年迎来增长爆发期。

财务预测

• 营收预测：2022年预计49.03亿元，2023年65.59亿元，2024年87.16亿元。
• 净利润预测：2022年预计6.47亿元，2023年9.38亿元，2024年13.28亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年0.77元，2023年1.12元，2024年1.59元。
• PE估值：预计2022年PE为35.78X，2023年为24.67X，2024年为17.42X。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入、营业利润、归属母公司净利润均保持较高增速，预计未来三年持续增长。
• 获利能力：毛利率从25.93%逐步提升至30.25%，净利率从12.35%提升至15.36%，盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率从22.21%上升至26.69%，但流动比率和速动比率保持稳定，公司具备良好的偿债能力。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率和应付账款周转率均呈上升趋势，显示公司运营效率提升。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来表现优于沪深300指数，涨幅预计超过20%。
• 行业投资评级：看好行业前景，预计行业指数将优于沪深300指数。

风险提示

• 下游市场开拓不及预期。
• 原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 疫情反复可能影响产品交付。

总结

江海股份凭借在铝电解电容领域的领先地位，以及在薄膜电容和超级电容市场的技术储备和产品布局，正迎来多重增长机遇。公司财务表现稳健，盈利能力和运营效率持续提升，未来三年业绩增长可期。尽管存在市场开拓、原材料成本和疫情交付等风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和增长潜力，维持“买入”投资评级。