20181031-信达证券-沙隆达A-000553.SZ-欧洲极端天气拖累公司短期业绩_市场份额稳步提升_6页_421kb

沙隆达A（000553.SZ）季报点评总结

核心内容

沙隆达A于2018年10月31日发布2018年三季报，报告指出公司前三季度实现营业收入189.55亿元，同比增长3.05%，归属于上市公司股东的净利润25.42亿元，同比增长58.95%。尽管整体业绩增长显著，但第三季度因欧洲极端干旱天气影响，导致销售额和毛利出现下滑。

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩：营业收入增长3.05%，净利润增长58.95%，扣非净利润增长121.38%，基本每股收益增长52.15%。
• 第三季度表现：营业收入增长5.41%，但净利润同比下降36.41%，基本每股收益下降39.14%。
• 市场影响：欧洲极端干旱天气导致病害压力减弱，影响高利润杀菌剂销售，造成约5000万美元销售额损失和3000万美元毛利损失。
• 其他市场增长：南美地区销售额同比增长20.2%，按固定汇率计算增长40.2%；亚太地区销售额增长4.9%，中国区销售额略有下降，但产品结构调整带来制剂销售增长。

产品与市场策略

• 公司拥有全球最广泛的产品组合和分销渠道，覆盖近120个国家，拥有约5000项注册登记产品和6000余个商标。
• 每年新增注册产品在200-300项之间，具备较强的产品开发和市场适应能力。
• 公司正通过收购美国子公司与Bonide Products Inc.，进军家庭及花园除虫零售市场，预计2018年底完成。

财务预测

• 收入预测：2018-2020年营业收入预计分别为254.04亿元、273.66亿元和298.18亿元，年均增长6.65%、7.72%和8.96%。
• 净利润预测：2018年归母净利润预计为34.16亿元，同比增长121.00%；2019年预计为27.21亿元，同比下降20.36%；2020年预计为32.13亿元，同比增长18.08%。
• 盈利指标：2018年动态PE为7倍，P/B为1.11倍，EV/EBITDA为5.59倍，维持“买入”评级。

关键信息

风险因素

• 粮食价格低迷可能影响农药需求。
• 农药渠道库存去化进度不达预期。
• 环保政策变化可能带来合规成本。
• 汇率波动对业绩产生影响。
• 所得税波动可能影响净利润。

信息披露

• 信达证券控股股东信达资产管理股份有限公司于2017年12月参与公司非公开发行股票项目，持股比例为1.3716%，为公司第三大股东。

财务指标概览

研究团队

• 郭荆璞：行业首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域涵盖能源化工。
• 张燕生：行业分析师，清华大学化工系高分子材料学士，北京大学金融学硕士。
• 葛韶峰：行业分析师，北京大学物理学院量子材料中心博士。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

• 投资者需注意证券市场的风险，包括价格波动、政策变化、汇率影响等。
• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与需求。

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