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市场总结：盘面震荡运行，市场短期趋势不明朗

核心内容

近期燃料油期货市场整体呈现震荡运行态势，高硫与低硫燃料油期货主力合约均出现下跌。上期所燃料油（FU）主力合约日盘收跌0.5%，报2794元/吨；INE低硫燃料油（LU）主力合约日盘收跌1.22%，报3248元/吨。市场短期趋势不明朗，主要受到地缘政治因素影响，尤其是伊朗局势的发展。

主要观点

高硫燃料油市场分析

• 基本面：近期市场结构偏强运行，下游船燃需求良好，亚太地区现货边际收紧，现货贴水与月差相对坚挺。
• 需求预期：委内瑞拉原油供应减少后，国内沥青炼厂开始寻找替代原料，伊朗原油和燃料油是潜在选项，高硫燃料油需求存在一定增量预期。
• 供应压力：俄罗斯1月发货量明显回升，预计体现在本月亚太地区的到港上，形成一定供应阻力。
• 趋势判断：排除地缘因素后，高硫燃料油市场缺乏持续走强动力，尤其在高运费环境下，估值过高可能抑制下游炼厂需求。
• 策略建议：中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行。

低硫燃料油市场分析

• 基本面：当前基本面矛盾不明显，科威特等局部地区供应存在增量，但整体压力相对有限。
• 价格波动：低硫燃料油价格短期主要跟随原油端波动。
• 趋势判断：市场缺乏明确的支撑或压力，短期走势受原油价格影响较大。
• 策略建议：中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行。

关键信息

• 地缘政治风险：伊朗与美国谈判缺乏明确结果，本周可能举行新一轮谈判，短期需保持谨慎。
• 市场结构：高硫燃料油市场结构偏强，现货贴水与月差相对坚挺，FU期货注册仓单量减少。
• 供应变化：俄罗斯1月发货量回升，对亚太地区供应形成一定阻力。
• 需求变化：国内沥青炼厂寻找替代原料，伊朗原油和燃料油可能成为增量来源。
• 价格波动：高硫与低硫燃料油价格均受地缘政治和原油价格波动影响。
• 图表支持：附有18张图表，涵盖现货价格、掉期合约、月差、成交持仓量等关键指标，数据来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院。

风险提示

• 宏观风险：包括全球经济形势、政策变化等。
• 关税与制裁风险：可能影响燃料油的进出口及供应。
• 原油价格波动：对燃料油价格有显著影响。
• 需求超预期：发电端或船燃需求可能超出预期，影响市场走势。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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