20260205-华泰期货-燃料油日报_伊朗局势仍不明朗_炼厂端需求增量可期_7页_1mb

伊朗局势与燃料油市场分析总结

核心内容

近期，燃料油市场受到伊朗局势的显著影响，导致能源板块价格波动加剧。伊朗与美国计划开展谈判的消息曾引发油价回撤，但随后伊朗无人机被美军击落，市场担忧情绪再度升温，原油地缘溢价反弹。此外，美印协议达成，印度计划削减俄油采购，预计减少100万桶/日的俄油消纳能力，同时增加合规油的采购，这将收紧非制裁油市场，对国际油价形成一定支撑。

整体来看，原油价格的反弹带动了燃料油（FU、LU）期货价格的上涨。然而，伊朗局势仍缺乏确定性，2月6日美伊双方将在阿曼举行谈判，期间消息面的变化可能引发市场反复波动。

主要观点

• 伊朗局势影响显著：伊朗与美国的紧张关系导致市场情绪波动，油价出现反复。
• 原油价格反弹带动燃料油上涨：随着地缘溢价反弹和印度政策调整，国际油价有所支撑，从而带动了燃料油期货价格上涨。
• 高硫燃料油基本面偏强：亚太地区现货边际收紧，市场结构较为坚挺，且伊朗是其主要出口国之一，因此高硫燃料油对伊朗局势较为敏感。
• 低硫燃料油基本面矛盾不明显：市场压力有限，主要跟随原油价格波动。

关键信息

市场表现

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨 3.98%，报 2797元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨 3.39%，报 3268元/吨。

基本面分析

• 高硫燃料油：基本面偏强，亚太地区现货边际收紧，市场结构坚挺。伊朗局势对其影响较大，且在委内瑞拉原油供应减少后，需求存在增量预期。
• 低硫燃料油：基本面矛盾不明显，市场压力有限，主要跟随原油端波动。

交易策略

• 高硫燃料油：中性，建议关注伊朗局势走向。
• 低硫燃料油：中性，建议关注伊朗局势走向。
• 跨品种与跨期：无明确策略。
• 跨期价差策略：建议逢低多FU2603/2605价差（正套）。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治、全球经济形势变化。
• 关税风险：贸易政策调整可能影响燃料油进口。
• 制裁风险：对伊朗的制裁可能影响其燃料油出口。
• 原油价格波动：国际油价大幅波动可能对燃料油市场造成冲击。
• 发电端需求：若发电端需求超预期，可能对燃料油价格形成支撑。
• 欧佩克增产：若增产幅度不及预期，可能推高油价。
• 船燃需求：若船燃需求超预期，可能对燃料油市场产生积极影响。

图表说明

• 图1至图6：展示了新加坡高硫和低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约价格、近月月差等数据，反映市场供需和价格走势。
• 图7至图18：展示了燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）期货主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量，提供更详细的市场动态分析。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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