20260728-华泰期货-燃料油日报_盘面大幅回撤_地缘局势仍不明朗_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场受到地缘局势影响，出现大幅回撤。上期所燃料油期货主力合约日盘收跌8.13%，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌6.11%。市场波动主要与中东局势、霍尔木兹海峡通航情况、俄乌局势以及俄罗斯炼厂恢复节奏等因素相关。

市场分析

高硫燃料油

• 价格表现：高硫燃料油期货价格大幅回调，与原油价格联动明显。
• 支撑因素：
  • 海峡战火重燃，阻碍波斯湾供应恢复。
  • 俄罗斯炼厂受到无人机袭击，开工率和产量维持低位。
  • 发电、船燃与炼厂端需求存在增量预期。
• 市场结构：整体市场结构具备支撑，但需关注地缘局势的进一步发展。

低硫燃料油

• 价格表现：低硫燃料油期货价格同样大幅回调。
• 支撑因素：
  • 现货供应相对偏紧。
  • 船燃需求表现尚可。
  • 科威特出口尚未恢复，汽柴油溢价攀升导致成品供应收紧。
• 市场结构：低硫燃料油市场结构有望继续偏强运行，但同样与地缘因素密切相关。

策略建议

• 高硫燃料油：中性策略，建议关注中东局势走向。
• 低硫燃料油：中性策略，建议关注中东局势走向。
• 跨品种：无明显策略建议。
• 跨期：关注FU、LU逢低正套机会。
• 期现：无明确策略。
• 期权：无明确策略。

风险提示

• 地缘冲突持续升级。
• 宏观经济环境变化。
• 关税政策调整。
• 国际制裁实施。
• 原油价格剧烈波动。
• 发电端需求超预期。
• 欧佩克增产不及预期。
• 船燃需求超预期。

图表说明

以下图表为市场分析所用，主要反映燃料油现货价格、掉期合约价格、月差及成交持仓量等关键指标：

• 图1-2：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格（单位：美元/吨）。
• 图3-4：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格（单位：美元/吨）。
• 图5-6：新加坡高硫与低硫燃料油近月月差（单位：美元/吨）。
• 图7-12：高硫燃料油期货主力及总合约收盘价与成交持仓量（单位：元/吨，手）。
• 图13-18：低硫燃料油期货主力及总合约收盘价与成交持仓量（单位：元/吨，手）。

分析团队

本期分析由以下研究员完成：

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系方式

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
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