20240616-华泰期货-燃料油周报_原油趋势不明朗_高低硫价差延续反弹_13页_880kb

燃料油周报分析总结

策略摘要：

策略建议逢低多LU2409-FU2409价差，认为高硫燃料油市场结构存在支撑，但最强阶段可能已过，低硫燃料油市场结构未来将面临需求增速有限和供应充裕的矛盾。

投资逻辑与市场分析：

国际油价与宏观面

国际油价短期调整后企稳反弹，但仍受美联储降息预期博弈影响。原油市场关注消费旺季去库力度，若力度不足，上行驱动受限。IEA预测2030年后全球石油供应过剩达800万桶/日，核心逻辑是全球能源转型加速，石油需求峰值提前，供应峰值延迟，交通领域新能源替代趋势明显。

燃料油基本面：

• 高硫燃料油（HSFO）：
  • 供给端：俄罗斯春季检修结束后逐步复产，5月发货量环比增加。中东电厂消费旺季或限制采购增长。
  • 需求端：国内进口因利润不佳，近期进口下降。
  • 短期支撑仍存，但估值或回调。
• 低硫燃料油（LSFO）：
  • 需求增速有限，船舶需求逐步被新能源替代。
  • 供应端：炼厂产能充足，中期市场结构承压。
  • 科威特5月发货明显下滑，短期或阶段性缓解供应压力。

风险因素：

• 俄罗斯炼厂检修超预期。
• 伊朗燃料油出口低于预期。
• 中东发电需求超预期。
• 船用燃料油需求替代加速超预期。

（注：上述内容为报告要点摘录，完整报告包含图表支撑及更倾向细节分析。）