20160522-安信证券-农林牧渔第19周周报观点：继续坚定禽链，坚定布局后周期，本周重点推荐正邦科技！_23页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告是2016年第19周的农业行业周报，重点分析了生猪、禽类、大豆、玉米、小麦、糖、棉花、水产等产业链的运行情况，同时提出了投资建议，强调了养殖后周期、禽链及农业转型升级的潜力。

主要观点

生猪产业链
- 生猪产能去化结束，养殖后周期进入景气右侧加速期。
- 饲料盈利增长预期存在巨大预期差，预计2016年饲料毛利潜在增速为70%-110%。
- 重点推荐“两大两小”：大北农、新希望、金新农、禾丰牧业。
- 正邦科技作为板块中难得的低估值养殖服务商，值得关注。
禽类产业链
- 禽链趋势未变，当前处于从朦胧预期向盈利兑现的过渡阶段。
- 父母代鸡苗价格持续上涨，预计全年均价为59元/套，单套盈利可达44元。
- 商品代鸡苗预计在5月中下旬重启上涨趋势，三季度毛鸡价格有望回升。
- 重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、华英农业。
大豆产业链
- 美国大豆种植面积预期增长，阿根廷大豆出口可能减少。
- 大豆压榨利润增长显著，广东压榨利润为198.15元/吨，同比增长273.82%。
- 欧盟大豆产量预计增长9%。
玉米产业链
- 玉米价格持续下跌，预计2016年玉米价格同比降幅达21.49%。
- 饲料企业受益于玉米价格下降，预计毛利提升带来盈利增长。
- 饲料行业进入盈利加速期，销量增长是主要推动力。
小麦产业链
- 小麦价格下跌，面粉价格上涨，加工利润下降。
- 小麦收割进展顺利，质量整体良好。
白糖产业链
- 进口糖价上涨，国内白糖价格略有下降。
- 原糖进口成本计算显示，完税成本价为5119元/吨。
棉花产业链
- 棉花价格下跌，棉籽价格上涨，棉油价格上升。
- 棉花加工利润下降，受市场供需影响。
水产产业链
- 海参价格下跌，鲍鱼价格大幅上涨，扇贝价格略有下降。
- 水产养殖面临一定压力，但部分品种如鲍鱼表现强劲。

关键信息

投资建议：重点推荐正邦科技、大北农、金新农、禾丰牧业、益生股份、民和股份、圣农发展、天山生物、天邦股份、唐人神等公司。
行业催化剂：禽链价格上涨受引种萎缩及经济回暖带动需求上升。
风险提示：养殖反转不达预期。

重点推荐公司

代码	公司名称	2016年EPS	2017年EPS	2016年PE	2017年PE	投资评级
002458	益生股份	1.97	2.54	23.96	18.58	买入-A
002299	圣农发展	1.36	1.89	18.57	13.37	买入-A
002234	民和股份	1.46	1.67	22.62	19.78	买入-A
002157	正邦科技	1.71	1.99	11.86	10.19	买入-A
002124	天邦股份	0.75	1.13	14.32	9.50	买入-A
002385	大北农	0.36	0.48	23.28	17.46	买入-A
300119	瑞普生物	0.56	0.83	28.38	19.14	买入-A
600201	生物股份	1.23	1.59	22.11	17.10	买入-A
000998	隆平高科	0.48	0.63	36.88	28.10	买入-A
002688	金河生物	0.84	1.19	10.61	7.49	买入-A
002100	天康生物	0.50	0.71	18.40	12.96	买入-A
300313	天山生物	0.21	1.11	74.76	14.14	买入-A
002548	金新农	0.55	0.77	37.07	26.48	买入-A
603609	禾丰牧业	0.50	0.63	32.50	25.79	买入-A