20220818-太平洋-星源材质-300568.SZ-盈利水平大幅提升_紧平衡格局下把握市场增量_5页_1mb

星源材质 (300568) 总结

核心内容

星源材质是一家专注于电力设备和电池领域的公司，其主营业务涉及隔膜产品，近年来在盈利水平和市场表现上呈现出显著提升的趋势。公司2022年半年度业绩预告显示，实现营业收入13.34亿元，同比增长60.63%；归母净利润3.68亿元，同比增长229.74%。Q2单季实现归母净利润2.00亿元，同比增长301.8%，环比增长19.05%，业绩超市场预期。同时，公司Q2毛利率达到50.08%，同比提升14.50个百分点，环比提升5.66个百分点，显示出公司盈利能力的显著增强。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年业绩大幅增长，Q2更是实现超预期增长，表明其在行业中的竞争力和盈利能力不断提升。
• 盈利水平提升：公司通过产品结构优化和工序改进，提升了规模效应，推动毛利率和单平净利的显著增长。
• 出货结构优化：公司湿法产品占比接近70%，全年涂覆膜占比有望超过50%，产品结构的优化有助于提升整体盈利水平。
• 产能扩张计划：公司计划在2022H2通过常州、合肥及瑞典项目的投建，新增干、湿法产能合计8亿平以上，进一步增强市场竞争力。
• 投资建议：首次评级，给予“买入”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为33.02/52.10/71.02亿元，净利润分别为8.18/13.86/19.20亿元，EPS分别为0.71/1.20/1.66元，当前PE为38倍，未来PE有望降至16倍左右。
• 财务健康度：公司资产规模持续增长，流动资产和股东权益逐年提升，经营性现金流保持增长，显示公司运营能力较强。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：27.14元
• 总股本/流通股：1,281/1,151百万股
• 总市值/流通市值：34,761/31,233百万元
• 12个月最高/最低：58.96/17.03元

盈利预测与财务指标

风险提示

• 公司扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 隔膜降本进度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

公司发展策略

• 生产端：通过技术工艺改进，提升单线产出，研发出6.2m幅宽产线，最大车速可达100m/min，进一步发挥规模效应。
• 销售端：涂覆膜专利储备丰富，产品线全面，快速响应客户需求，推动涂覆膜渗透率提高。
• 市场拓展：在新能源车销量持续超预期以及储能市场高速放量的背景下，公司积极布局干湿法项目，全面把握市场增量。

联系信息

证券分析师

• 姓名：刘强
• 电话：未提供
• 邮箱：liuqiang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190522080001

销售团队

• 全国销售总监：王均丽（手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇（手机与邮箱详见表格）
• 华东销售总监：陈辉弥（手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕（手机与邮箱详见表格）
• 华南销售总监：张茜萍（手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙（手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com）
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇（手机与邮箱详见表格）

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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