20220815-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年中报点评_息差韧性超预期_村银布局再提速_4页_744kb

常熟银行2022年中报总结

核心内容

常熟银行2022年上半年业绩表现稳健，盈利保持快增，息差韧性凸显，村镇银行布局加速，资产质量保持优异。

主要观点

• 盈利增长：2022H1归母净利润同比增长20.0%，营收同比增长18.9%，ROE（年化）达到11.72%，同比提升0.8个百分点。
• 息差保持稳定：净息差（日均）维持在3.09%，同比提升7个基点，主要受益于资产结构改善，尤其是小微贷款占比提升。
• 村镇银行高增：兴福村镇银行2022H1营收和净利润分别同比增长33.0%和22.7%，显著高于全行增速，带动整体盈利增长。
• 资产质量优异：不良率降至0.80%，拨备覆盖率提升至536%，关注率下降，显示资产质量持续优化。
• 未来展望：随着小微战略推进和村镇银行布局加速，盈利增长预期良好。同时，疫情对逾期率的冲击预计是短期现象，未来资产质量有望改善。

关键信息

财务表现

盈利能力

• ROE（年化）：11.72%（同比提升0.8pc）
• ROA（年化）：1.00%（同比持平）
• 净息差（日均）：3.09%（同比提升7bp）
• 成本收入比：38.76%（环比上升0.8pc）

资产质量

• 不良率：0.80%（环比下降1bp）
• 关注率：0.88%（环比下降6bp）
• 拨备覆盖率：536%（环比提升3pc）

资产负债结构

• 总资产：274,894百万元（同比增长18.8%）
• 贷款总额：185,263百万元（同比增长7.0%）
• 生息资产：262,256百万元（同比增长22.4%）
• 存放央行：16,619百万元（同比增长10.3%）
• 同业资产：15,950百万元（同比增长26.3%）

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：9.30元/股
• 现价对应PB估值：0.95/0.85/0.76倍
• 现价空间：22%

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利能力产生负面影响。
• 不良大幅暴露：疫情等因素可能对资产质量造成压力。

未来展望

• 盈利增长：预计2022-2024年归母净利润将分别同比增长20.1%、21.3%、22.6%，推动业绩持续增长。
• 村镇银行布局：2022年5月收购珠海南屏村镇银行30%股份，进一步扩大村镇银行版图，支撑盈利增长。
• 资产质量改善：不良率持续下降，拨备覆盖率提升，资产质量有望稳中向好。

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