20260427-中国银河-常熟银行-601128.SH-常熟银行2025年年报及2026年一季报业绩点评_成本改善显著_村镇银行资产质量优化_8页_687kb

报告摘要

常熟银行2025年年报及2026年一季报业绩总结

核心内容

常熟银行在2025年及2026年第一季度实现了业绩稳中向好，主要得益于成本改善和业务结构优化。公司营业收入和归母净利润分别同比增长 $6.51%$ 和 $10.65%$，2026Q1增速进一步扩大至 $6.74%$ 和 $11.10%$。年化加权平均ROE为 $14.05%$ 和 $15%$，显示盈利能力稳步提升。公司成本收入比显著下降，2025年为 $35.66%$，2026Q1进一步降至 $31.78%$，有效增厚了利润表现。

主要观点

业绩增长：公司2025年和2026Q1的营业收入和归母净利润均实现增长，增速稳步提升，反映出公司经营效率的优化。
息差改善：净息差在2025年为 $2.53%$，同比下降18BP，但2026Q1息差降幅显著收窄，显示负债成本有效压降。
业务拓展：2025年常熟地区和省外村镇银行对营收贡献度分别为 $30.07%$ 和 $17.82%$，较2024年有所上升，表明业务布局持续扩展。
贷款增长：截至2025年末，公司总贷款规模达2561.95亿元，同比增长 $6.37%$，2026Q1增速为 $5.14%$。企业贷款增长显著，2025年和2026Q1分别增长 $10.32%$ 和 $12.23%$，显示信贷投放的核心动力。
零售贷款结构优化：个人经营性贷款占个人贷款比重 $68.8%$，100万以下经营贷款占比 $64.72%$，小微金融特色鲜明。
存款增长：2025年和2026Q1存款分别增长 $7.59%$ 和 $5.37%$，定期存款比例下降至 $69.42%$，结构优化有利于负债成本改善。
中间业务收入高增：2025年和2026Q1手续费及佣金净收入分别增长 $332.12%$ 和 $41.04%$，主要得益于自营理财和代理黄金保险业务的开展。其他非息收入和投资收益也保持稳健增长，但公允价值变动损益在2026Q1出现亏损，较2025年有所扩大。
资产质量优化：2025年末不良贷款率为 $0.76%$，2026Q1进一步微降至 $0.75%$，拨备覆盖率保持高位，风险抵补能力充足。村镇银行不良贷款率从 $1.05%$ 下降至 $1.03%$，拨备覆盖率提升至 $353.60%$。

关键信息

盈利能力：ROAA和ROAE分别保持在 $1.16%$ 和 $14.05%$，显示出良好的盈利能力和资产质量。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计2026-2028年BVPS分别为 $10.67$ 元、$11.93$ 元和 $13.31$ 元，对应当前股价PB分别为 $0.69X$、$0.62X$ 和 $0.56X$，显示公司估值具有吸引力。
风险提示：主要风险包括经济不及预期、资产质量恶化以及利率下行对NIM的潜在压力。