20230824-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2023年半年报点评_村镇银行业绩贡献提升_4页_1mb

常熟银行(601128)2023年半年报分析报告显示，公司财务表现强劲，收入和利润保持高增长，资产质量稳定。2023年上半年，归母净利润同比增长208%，增速环比提升0.2个百分点；营收同比增长124%，增速环比下降0.9个百分点。主要驱动因素包括非利息收入改善和拨备贡献加大，但净息差下降拖累表现。

资产质量方面，不良贷款率为0.75%，拨备覆盖率为550%，保持高位，显示出风险管控能力。村镇银行业绩贡献显著提升，营收占比从年初的24.4%增长，拨备前利润占比也有所增加，预计未来随着管理成熟，贡献将进一步扩大。

展望2023年及未来，预计营收增速将保持在10%以上，利润增速超过20%，盈利预测显示2023-2025年净利润年增21.01%、17.35%和18.37%。估值方面，当前市净率（PB）为0.79倍，目标价10.18元/股，较现价有约42%的上涨空间。风险提示包括宏观经济下行可能导致不良贷款大幅暴露。

整体评级为“买入”，需关注宏观因素及资产质量变化。