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常熟银行2026年一季报总结

核心内容

常熟银行在2026年第一季度展现出良好的业绩表现，盈利保持高增，息差显著改善。公司通过优化资产结构和降低负债成本，有效提升了净息差，同时不良贷款率和拨备覆盖率有所改善，为未来的盈利增长奠定了基础。

主要观点

• 盈利增长：2026Q1常熟银行营收同比增长6.7%，归母净利润同比增长11.1%，均高于2025年同期，显示出良好的盈利能力。
• 息差改善：2026Q1息差环比上升11bp至2.47%，主要得益于资产收益率和负债成本率的改善。
• 资产质量提升：不良率下降至0.75%，拨备覆盖率下降至438%，不良生成率TTM下降至1.23%，显示出资产质量的持续改善。
• 分红政策优化：2025年分红方案提升分红比例至21.22%，股息率提升至3.64%，对股东具有吸引力。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润将保持11.8%、11.5%、10.9%的同比增长，对应BPS分别为10.44/11.71/13.11元，现价对应PB为0.71/0.63/0.56倍，目标价8.96元/股，对应2026年PB0.86倍，现价空间为21%，维持“买入”评级。

关键信息

业绩概览

• 营收：2026Q1营收同比增长6.7%，核心营收同比增长6.9%。
• 净利润：归母净利润同比增长11.1%，成本收入比下降至31.78%。
• 资产规模：2026Q1末总资产同比增长7.8%，贷款同比增长7.9%。
• 不良率：2026Q1末不良率下降至0.75%，环比下降1bp。
• 拨备覆盖率：2026Q1末拨备覆盖率下降至438%，较25A末下降13pc。
• 不良生成率TTM：下降至1.23%，环比下降14bp。

息差表现

• 息差：2026Q1单季息差环比上升11bp至2.47%。
• 资产端：资产收益率下降3bp至3.96%，预计贷款收益率下行空间有限。
• 负债端：负债成本率下降16bp至1.63%，主要受存款到期重定价效应影响。

股东回报

• 分红比例：2025年分红比例达21.22%，较2024A提升1.5pc。
• 股息率：2026年4月24日股息率达3.64%，提升股东回报。

盈利预测

• 归母净利润：预计2026-2028年分别同比增长11.8%、11.5%、10.9%。
• BPS：预计2026-2028年分别为10.44、11.71、13.11元。
• PB：2026年对应PB为0.86倍，现价空间为21%。
• 目标价：目标价为8.96元/股，对应2026年PB0.86倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济失速可能对银行的盈利能力造成影响。
• 不良暴露风险：不良贷款大幅暴露可能影响银行的资产质量。

投资评级

• 证券评级：买入（维持），预期未来6个月证券相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 行业评级：看好，预期行业指数相对于沪深300指数表现将超过10%。

财务摘要

财务比率