20221026-西南证券-安图生物-603658.SH-分子诊断开拓新增长点_IVD平台型企业行稳致远_4页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了安图生物2022年三季报的财务表现，并对其未来发展前景进行了预测和评估。公司作为IVD平台型企业，在分子诊断领域展现出强劲的增长潜力，同时在盈利能力、研发投入和市场拓展方面表现良好。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2022年前三季度实现收入32.8亿元，同比增长21.8%；归母净利润9亿元，同比增长25.4%；扣非归母净利润8.6亿元，同比增长21.1%。尽管三季度受疫情影响，但整体业绩仍保持增长。
• 盈利能力提升：毛利率基本稳定在59.9%，四费率下降1.1个百分点，归母净利率提升0.8个百分点，盈利能力稳中有升。
• 化学发光业务增长显著：三季度化学发光业务增速超过20%，预计前三季度收入14.5亿元，同比增长16-17%。公司自产仪器销售增长超过100%，主要得益于分子诊断仪器的销售。
• 分子诊断成为新增长点：随着分子诊断仪器的投放和常规试剂的认证，分子诊断业务有望成为公司新的业绩增长点。
• 境外市场拓展迅速：前三季度境外收入增速超过60%，国外市场占比提升，显示公司国际化战略取得成效。
• 研发投入持续：2022年前三季度研发投入4亿元，占营收比重12.1%，公司通过“以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美为分支”的研发体系，推动IVD领域的前沿技术与产品开发。
• 原料自给能力增强：试剂所需的核心抗原抗体原料已基本实现自给，增强了供应的稳定性和安全性。
• 新产品推出增强竞争力：2022年H1推出的高通量化学发光仪AutoLumoA6000和全新自主研发流水线AutolasX-1 Series，进一步巩固公司在化学发光领域的龙头地位。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为12.4、15.6、19.4亿元，对应PE分别为36、28、23倍，估值性价比良好，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括政策风险、竞争加剧风险、新品放量不及预期以及研发进展不及预期等。

关键信息

财务预测

营收与利润结构

• 化学发光试剂：预计前三季度收入14.5亿元，同比增长16-17%；单三季度增速超过20%。
• 自产仪器：预计前三季度收入约3亿元，同比增长超过100%。
• 核酸试剂：预计贡献约6000-6500万元增量。
• 自产生化试剂：收入约1.6亿元，同比增长接近10%。
• 境外收入：前三季度增速超过60%，国外占比有所提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：PE估值在2022-2024年间逐步下降，预计估值性价比较高。

结论

公司作为IVD平台型企业，在疫情反复的背景下仍能保持稳定增长，化学发光业务表现突出，分子诊断业务逐步成为新增长点，同时境外市场拓展迅速。公司持续加大研发投入，保障原料自给，增强竞争力。预计未来三年归母净利润保持稳定增长，估值逐步优化，具备较好的投资价值。