20181217-东吴证券-安图生物-603658.SH-增资IVD前沿科技企业—Mobidiag_进入分子诊断领域_5页_708kb

报告摘要

安图生物增资Mobidiag进入分子诊断领域总结

核心内容

安图生物于2018年12月15日与芬兰Mobidiag Oy签署股权认购协议，认购其3,846,153份R类股份，总出资额为9,999,997.80欧元。同时，双方共同出资1230万欧元在中国境内成立合资公司，安图生物持股65%，Mobidiag持股35%。此举标志着安图生物正式进军分子诊断领域，丰富其IVD产品线，进一步巩固其在体外诊断行业的领先地位。

主要观点

1. 产品线拓展与行业地位提升

安图生物已在国内IVD领域占据重要地位，尤其在化学发光领域具有较强竞争力。
公司通过并购盛世君晖、百奥泰康等企业，已实现“生化+免疫+微生物”的多领域布局。
此次增资Mobidiag并设立合资公司，使公司正式进入分子诊断领域，形成“生化+免疫+微生物+分子”四位一体的产品布局。

2. Mobidiag技术优势与市场基础

Mobidiag是芬兰一家具有全球领先技术的分子诊断产品制造企业，拥有Amplidiag和Novodiag两个成熟技术平台。
Amplidiag适用于大中型实验室，基于实时荧光PCR技术实现高通量多靶标核酸诊断。
Novodiag适用于POCT（即时检测）领域，结合样本提取、实时荧光PCR和倏逝波荧光微阵列等技术，满足从大型实验室到基层现场的快速诊断需求。
Mobidiag产品已通过欧盟CE认证并在欧洲市场销售，但公司仍处于发展初期，2018年1-9月销售收入为205.4万欧元，净利润为-584.7万欧元。

3. 合资模式与战略意义

安图生物通过增资和合资模式，既为Mobidiag提供发展资金，又获得其分子诊断技术产品在中国市场的代理权。
双方形成互补合作，安图生物提供资金与市场渠道，Mobidiag提供前沿技术，共同推动分子诊断在中国市场的应用与发展。

关键信息

4. 盈利预测与投资评级

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	P/E（倍）
2018E	18.9	5.84	1.39	36.38
2019E	25.6	7.45	1.77	28.51
2020E	34.5	9.53	2.27	22.31

公司预计未来三年营业收入和归母净利润将持续增长，年复合增长率分别为34.7%和27.8%。
鉴于公司所处化学发光行业的高增长潜力，以及强大的研发能力和技术转化能力，分析师维持“增持”评级。

5. 财务概况

资产负债表（单位：百万元）：
- 流动资产逐年增长，从2017年的914增至2020年的2,625。
- 现金由27增长至1,048，显示公司资金实力增强。
- 长期股权投资由17增至54，反映公司对外投资力度加大。
现金流量表（单位：百万元）：
- 经营活动现金流保持稳定，2018年为459，2019年大幅增长至949。
- 投资活动现金流为负，反映公司持续进行资本开支和资产投入。
- 筹资活动现金流波动较大，2018年为393，2019年为-97，显示公司融资与投资并行。
利润表（单位：百万元）：
- 营业收入持续增长，2017年为1,400，2020年预计达3,450。
- 营业成本逐年上升，但毛利率维持在63.9%以上，显示盈利能力稳定。
- 归母净利润从446.6增至952.6，年复合增长率达27.8%。
重要财务与估值指标：
- 每股净资产由3.97增长至7.79，显示资产积累能力增强。
- 资产负债率由22.8%上升至37.9%，但整体仍处于较低水平。
- P/B（市净率）由12.74下降至6.49，反映公司估值逐步回归合理区间。
- EV/EBITDA由33.28下降至15.91，显示公司估值水平逐步优化。